再读《聪明的投资者》有感

     虽然读了几遍，但感觉离精读还差的较远，后续应该继续重读，这次权且对其中一点感触做以笔记。

    格雷厄姆在最后一章着重阐述了安全保障，一直以来，个人都理解为价值与价格的区别，这个理解应该没错，但此次重读，感觉应该不限于如此。
   
    格雷厄姆此书中并未给出如何判断价值的详细阐述，充其量书中直接(非间接)和价值相关的是给出了账面价值、净流动资产等判断标准。

    本遍阅读个人认为格雷厄姆着重描述的安全保障，应该更多强调的是安全，而安全的原因来自于保障。

    格雷厄姆在本书中有较多的篇幅着墨于普通股，而在经典教材《证券分析》中则更多篇幅着墨于债券，在上述教材中，可以更多了解保障的概念是什么。
  
    按照我的理解，格雷厄姆对保障的阐述是通过给出更高的标准要求，从而使发生异常的概率进一步减少或者异常发生时损害的可能性减少。

    因此在债券上，格雷厄姆更多通过远超过理论应具有的长期利息保障倍数、负债比例（不限于此，不详述）来制定保障原则。
    在优先股上，格雷厄姆通过制定扣除债权权益后后剩余保障倍数、负债比例（不限于此，不详述）来制定保障原则。

    而在普通股上，则通过账面价值（经过调整的为好）作为价值保障的基础，超出此越多则基础越不坚实，同时通过企业规模、市盈率、长期股利发放情况、负债情况、企业地位、股价与账面价值比率等来增强保障。

    通本书中，关于普通股的价格折扣的事宜着墨不多（债券和优先股倒不少），不过加上市盈率的倒数（即收益率），也许可以当做价格折扣的一种例证。

   仅仅安全并不太不够，因为安全能较大程度的保证不亏损，但没有发展仅仅是不亏损并不能保证满意的收益，因此格雷厄姆也加上了成长性的要求，不过他对成长性的要求并不高。

    除此之外，格雷厄姆对分散化投资）的论述也贯穿全文，在无法确定自己判断是否准确的情况下，分散化投资也是安全保障的必备条件之一。这个分散不是无限制的分散（比如卡拉曼定义为30只以下），分散的目的是免受突发事件的强烈冲击。

    当然，其弟子巴菲特更强调集中持股，但这是建立在其扎实的企业分析、财务分析基础上，普通人也许应该从适当的分散投资入门，在能力加强后再考虑逐步集中化，这样即使一定程度上降低了收益的可能性，但一击而倒的几率也降低了。

   格雷厄姆看的主要是过去，他也看未来，但未来不确定，所以如果不是有绝对或相对绝对的把握，则更多看过去。

   抑或，以概率论者来理解格雷厄姆，也是一种解读思路？