抓住货币这个牛鼻子

通货膨胀说到底还是一种货币现象。尽管在爆发时总表现为一些商品的价格上涨，或叫做结构性通胀，但根子还是货币发多了。其实货币发出去后在社会上的流通本来就不是均匀的，什么热就追什么，不过这并不是说我们就需要结构性的措施来应对，这是不行的。因为把这里摁下去了，另一半可能又鼓起来了。结构性特征并不是什么问题，因为在发的时候表现出来的结构性，在收的时候也会同样表现出结构性，所以根本还是控制总量。 中国的货币从90年代中央银行法实施后，就切段了财政向央行透支的可能。如果说以前的通胀是政府花钱冲动下的主动超发，那么这之后则主要表现为为稳定汇率来带来的被动超发。因为，这之后央行被赋予了稳定汇率的职责。为稳定汇率，在全球贸易中只要有一美元进入中国，央行就要付出8元人民币进行对冲。结果是汇率稳定了，但由于央行动用的基础货币来对冲的，所以等于向市场释放了流动性。尽管央行有通过准备金率、央票等手段不断回收流行性，但中国每年巨大的净出口或贸易顺差，使得央行的对冲效果大打折扣。这是国内通胀压力的根本原因。可为什么必须要保持汇率稳定呢？道理很简单，便于国际贸易，降低汇率波动的风险。 中国有没有办法既稳住汇率又保持币值的稳定。办法还是有的，但不是盯住美元或回归金本位的固定汇率思路，因为那是守不住的。作者认为如果把稳定汇率的职责交给财政部，用国家财政收入，收税也好，国债也好，央企利润也好，用这部分已经流到经济中的钱去对冲，而不是动用基础货币就能实现两个目标的同时达到。当然，这样做的代价也是巨大的，政府很多其他的开销可能就要大幅削减了。所以基本不现实。根本来看，还是目标定错了，为什么一定要固守那个汇率，在经济学上是行不通的。 其实这么多年来，中国的经济通胀压力并不都是很大的，特别是08年以前的十年，汇率导致的被动超发机制依然存在，但通胀并没有起来。这里面有两方面原因。一是这段时间我们刚刚参与国际贸易，顺差的额度没有那么大。二是国内货币深化的结果，就是中国原来是一个计划经济国家，很多东西是不用钱或不允许交易的，那么就部分领域放宽后，就会吸收掉很大一部分的超发货币。