浅滩救生技巧

01.两个层次的思维，类似于博弈论中的“知道对方的想法”（参加yale公开课《博弈论》）。第一层容易形成共性，而“非凡的表现仅仅来自于正确的、非共识性的预测”；翻译过来就是：人多的地方不要去。成功的投资人必须比人们的共识更加正确，与众不同并且更好。

02.市场有效性及局限性。有效市场假设的定义及特点；其成果即为“你无法战胜市场”，翻译出来即是：一赚二平七亏。有效市场也不存在战胜市场的技巧。要胜出，要么具有信息优势，要么具有分析优势，或两者皆备。无效市场的定义及特点。所有的市场都是两者的调和状态。而市场的无效性，对投资者取得胜利其实反而是有帮助的：某些资产定价过高或过低都能带来获利空间。最后一个笑话，地上捡钱的事儿可以说明整章节的中心思想。

03.准确的估价。两种模型：基本面、技术面；其中基本面又分价值投资和成长型投资。作者对技术面很鄙夷啊，基本面的两种类型价值投资是娶个漂亮的女人，成长型投资则是养个小女孩等她长大（好邪恶。。。孙国父啊！）。作者也认为两者不应该明确区分开；不过历史证明养小女孩更赚，但作者还是坚持娶现成的漂亮女人。难在：计算出其价值，万一是整容的呢；坚定持有，不劈腿搞小三。

04.价格与价值的关系：建立基本面-价值-价格的健康关系。好的公司可能处在一个坏的价格，i.e.07年的银行能亏死你，浦发现在才超过07年的最高点，八年啊，小日本都打赢了。作者喜欢的价格是别人被平仓时卖出的筹码，什么意思？就是别人急用钱所以抛售股票割肉时候的价格是最佳的，通俗讲是“带血的筹码”。看不懂怎么办？？我怎么知道有没被平仓啊？？人气不好时买股票；人气旺盛时退出。话说，诶，现在是人气高呢？还是赌场冷清呢？？所以你要结交几个韭菜，把他们当做反向指标；但凡你的观察指标买股票了，赶紧跑！！！！你的韭菜朋友割肉时差不多是入场的价格了。很久很久之前有个电影叫《股啊股》，潘虹演的女主角就是这么干的，不过她观察的是盒饭（赚钱了加火腿加鸡蛋，亏钱了吃面~）。除了心理还有技术，这个作者没说（他说了技术不靠谱），以个人的理解，缩量到底是买入的时机，别的我也不懂诶。

作者以郁金香、互联网、房地产的热度来说明以上的操作原理。

05.理解风险。计算收益时把风险包括在内。怎么理解呢？玩儿一个俄罗斯轮盘就懂了：枪里有一颗子弹（1/6），对自己脑袋开一枪100万；然后你开完抢，没死，老大说，你都没死，这100万不给了。你想想，反正也没死，就让他赖账了。很荒谬是吧？但现实中总有人去买高收益的P2P，总以为自己能提前跑；总乱买股票，以为能发财。其实你不过是扣动扳机但撞针没碰到子弹而已，5/6，恭喜。可惜大多数P2P玩儿家脑血四溅了。。。传统的风险定义为波动性，但作者认为应该是”损失的可能性“：不达目标、业绩不佳、职业风险、不蹈常规、流动性低。

损失风险的原因：基本面弱并不一定导致风险，烂企业如果是烂价格，无所谓；风险可能发生在宏观环境并未走弱时；作者认为不受关注的股票反而具有高收益。

如何衡量风险？作者说了一堆，结论是无法量化，很难准确衡量。建议读《黑天鹅》，理解高斯分布与小概率事件的发生。

06.识别风险。市场被推高时风险就来了。但认为”风险已消除“其实也意味着风险了（第二层次的思维）。但同时，如果大众都认为存在着极大的风险，那么往往又是具有投资收益的时候。作者认为：最大的风险在于最不容易被觉察的地方。决定风险的是价格，而非质量；高质量的资产如果高价格，一样存在着极大的风险。

07.控制风险。控制风险的能力约等于赚钱的能力。风险是隐蔽的，风险控制是在凋敝时才显现的，通俗地讲，“退潮时我们才能发现谁没穿裤衩儿~~”。随时意识到，即使没有损失发生（开了一枪，没死），但仍然存在着风险（5/6而已）。优秀投资人并不见得能比人更高的收益，也许是更少的回撤，控制了更好的风险。风险控制是规避损失；而风险规避则是选择低风险低收益进行投资。长期投资的成功之道在于风险控制，印证第一句话。

08.关注周期。多数事物都具有周期；当人们忘记周期时，盈亏的转折点就要到来了（市场无效造成的获利机会）。周期性来源于人和客观发展两个原因。信贷周期即为宏观周期，通俗地讲就是A股的“大牛市”。周期不会停止，周而复始，不断重复，“这次没什么不一样”。无视周期是极其危险的一件事。

09.钟摆意识。投资市场总是在几个因素中形成钟摆：兴奋与沮丧、积极发展与消极发展、定价过高与定价过低；其背后是投资者的“贪婪与恐惧”。对待风险的态度为钟摆中最强劲的一个。两种风险：亏损和错失机会，俗称“套牢”、“踏空”。作者总结的牛市三阶段：1.少数人相信未来会更美好；2.大多数投资者意识到进步已经发生；3.人人断言一切永远会更好，game over。三阶段通俗地讲，格雷厄姆《证券分析》中有提到“牛市在绝望中产生，在犹豫中前行，在狂欢中玩儿完”。

10.抵御消极影响。作者定义的消极影响有：1.贪婪，对金钱过分的渴望，尤其是某些小韭菜妄想一夜暴富的心理；恐惧，与贪婪相对的情绪。2.放弃逻辑、历史和规范的倾向，坚信“这次不一样”，放弃了保持独立性和怀疑精神。原因有几个：获得必然财富的方法，方法的效力引发狂热，从众，嫉妒，自负。如何抵御消极影响呢？作者给出的药方：坚信内在价值；价格偏离价值时，采取行动；了解周期性；理解市场对极端市场投资过程的潜在影响；产生虚幻时，醒过来；抵御错误的价格；多跟大拿联系，求得支持。

11.逆向投资。不从众！！！因为，最显而易见，人人都赞同的事情，最终往往被证明其实是错误的。别买人人都喜欢的公司。

但，逆向投资总能赢；可能需要等待很久很久；你不从众的过程会很痛苦；而且你还要有awareness（这个词很难解释清楚）。作者喜欢接飞刀，但如何以正确的姿势抄底其实是个技术活儿，俗话说“韭菜死于追高，老韭菜死于抄底”。

12.寻找便宜货。便宜货的特点有：不热门，有明显的缺陷；投资者对其有偏见，如现在分析师对银行是有偏见的，认为互联网来了，银行要玩儿完了，呵呵，银行完蛋了让P2P上啊？？但便宜货还需要具有以下特点：鲜为人知、表面上看基本面有问题、有争议不合时宜（如现在的白酒股，都认为年轻人不喝白酒了、政府禁止公款吃喝了所以白酒完蛋了！）、不适于正规的投资（流动性不好，舆论不好什么的，如现在的港股）、不被欣赏不受欢迎不收追捧（如大烂臭）、不好的记录、最近有亏损的记录等等。

13.耐心等待机会。耐心，等机会自己找上门；找上门来的机会大概率上讲更便宜。然后作者居然信“无常”（佛教术语），指的是生活中的不确定性。

14.认识预测的局限性。预测基本无效，别猜了。中心思想只有这一句话。

15.正确认识自身。P181的一个表很有用，目前社会处于右侧。

16.重视运气。别羡慕和嫉妒别人，他们很可能是运气好。艾玛这话由大拿口中说出来真爽！因为这样就可以解释为什么我，我们处于现在这样糟糕的处境了呀！呵呵。。。懒惰的笨蛋终于有借口为自己开脱了：我运气不好咯！哦，对了，作者读的本科是沃顿商学院，全世界最好的商学院top前几吧（常居1st）。

17.多元化投资。作者倡导“防御型投资”，可以少赚，但也要少亏。私以为这理念很适合年轻人，因为你是嫩韭菜啊，手里那点儿破钱儿当存余额宝就好了；平时好好工作更重要。“安全边际”部分与格雷厄姆的观点类似：最糟糕的状态是什么？如，投资银行，最坏就是股价不涨，那等分红好了，4%，跟上余额宝了。所以1PB差不多是安全价格。

18.避免错误。如章节题目；观点前面的章节已讲过了。

19.增值的意义。繁荣期追求平均收益，衰退期超越市场。

20.最重要的事。总结，如果觉得读本书很累的话，直接看第二十章就行了。