轻松读懂财报读书笔记

ps:本书从证券投资的角度，讲了对企业财报从会计师和证券分析师两个不同的角度去进行分析的方法，最后根据财务分析结果，用投资者的眼光来判断某一企业是否具有投资价值。

会计账面的盈亏情况，完全可以随意操作。

企业价值的四个阶段：
1.企业价值大于股票价值
2.企业价值等于股票价值
3.企业价值小于股票价值
4.为提高企业实际价值而进行并购或开发新事业。

股票的价格往往受预期心理影响，表现达不到市场预期的股价会大幅下跌。

注册会计师与证券分析师的监督能力有限，会计师不是万能的，证券分析师需要顾及面子与工作。

思路：投资以诚为本的企业才有可能会获得相对较高的回报。

**学会辨别会计净利的真实性

预知经营者对决算数字做出何种修正？
判断经营者的高调言论是否有据可循？
判断实际的股价降到何种程度？
较准确的表达公司的稳定性。

第二章：三大财务报表的关联性
第三章：解读制造获利的基本方法
第四章：分析财务报表，并以证券分析师的角度对产业结构和经营模式进行分析。
第五章：会计师角度分析是否存在财务造假。

第二章：三大财务报表的关联性
仅靠损益表上的净利数字，我们根本无法洞悉企业内部的真实情况。
将损益表，资产负债表和现金流量表进行对照，可以从企业财务状况，经营成果，及现金流量分析加以比较，一定程度上可以掌握企业现状，又可与其他企业情况相比较。

------资产负债表：体现了企业的资金来源及流向，显示了企业运营状况的根本。-----

*某些资产负债表上的资产（设备等），显示的只是“公司购买该项资产时付出的价格”
*应收账款，库存等资产存在一定价值，能转换为现金，但能否与资产负债表上所示价值一致，这点存疑。
*固定资产等需要摊提的资产，实际价值可能远小于资产负债表上折旧后的价值。

资产栏的资产可分三种类型
1.有实际账面价值的资产：现金，存款，有价证券等出售即可转为账面资金的资产，对企业非常重要。
2.账面价值不确定的资产：应收账款，应收票据，库存等。具有一定账面价值，但可能转化为现金也可能变为不良债权或不良库存。无法确定其账面价值。
3.需要分期摊提的资产：固定资产（设备，建筑物，软件等）与递延资产（），这类资产时“以往购入资产总额列入资产后，尚未摊提部分”。

*其他资产（现金，存款，有价证券，应收账款外）越多，将来需要支出的费用也越多。

负债栏的负债可以分为两种类型
1.所有的借贷
2.应计负债与利润递延：预备金与预收收益，预备金是为了将来极有可能出现的损失而预留的应对资金。预收收益指已经收取了费用，尚未提供服务。（缺少他们会对企业运营带来一定负面结果）

**分析获利本质的关键，就在于正确解读资产负债表中的资产栏与负债栏。

----------损益表：展示企业获得的收益，及经营结果。------------

营业毛利润乃一切获利根源。
营业毛利润=营业收入-营业成本
营业净利润=营业毛利润-销售费用-一般管理费用 （主营业务获利）
经常利益=营业净利润+营业外收入及收益-营业外费用及损失
税前纯益=经常利益+非常利益-非常损失
税前纯益-企业所得税-营业税等=税后纯益

经常利益-常被当做预期下期业绩的重要指标

需要注意会对税前纯益造成增减的非常损益。

需要注意会对税后纯益造成增减的所得税项目。

-----------现金流量表：----------------------------------------------------
营业现金流量：体现企业从主营业务中所赚的现金数量

投资现金流：体现公司为求发展，于何处投入多少现金

融资现金流：体现借贷多少资金，又偿还多少资金

辨别企业是否真正成长，在于观察投资现金流量来源。投资现金流控制在营业现金流量的收益范围之内，企业运营状况最为理想。

公司获利不足时，营业现金流量入不敷出时，企业必须从融资现金流处抽调资金给投资计划。

需要分期摊提的资产的合理摊提期限，是否合理，完全取决于企业内部管理机制与经营者的良知。

-------------有操作必有破绽----------------------------------------------
想要权责发生制制造获利，只须在会计准则允许的范围内，最大限度提前计算收入，并尽量延迟计算支付费用的时间即可。及“会计操作”；还有一种出于避税等考虑的企业，进行的“隐藏获利”。

“会计操作”相当于预借获利。

如何揭穿损益表中的假象？只要人为进行获利调整均有破绽。矛盾之处在哪？在资产负债表与现金流量表的比对之中。

原则上，营业收入成长正常的企业应具备以下特征：
*不仅账面获利增长，现金亦会随之增长（损益表vs现金流量表）
*资产运用更有效率（损益表vs资产负债表）

查验获利本质的两个方法：
损益表vs现金流量表：
权责发生额=（税后纯益+非常损失-非常利益）- 营业现金流

权责发生额等式的前半部分是会计利益，后半部分是现金利益。如果权责发生额过高，说明企业在账面上计入了过多尚未转换为现金的获利。

损益表vs资产负债表
单纯的资产增加毫无意义

资产收益率（ROA）=税前纯益/资产总额 （持续滑落时，必须特别注意）

面对获利金额增加，资产收益率一直下滑的企业，我们必须对其获利本质加以注意。

第三章：辨别虚增获利
会计操作方式归纳起来有三类：
1.借助损益表虚增获利
2.利用资产负债表虚增获利
3.通过合并报表虚增获利

会计操作基本技巧一：借助损益表虚增获利
*最大限度提前认列获利
*最大限度延迟认列支出费用

最大限度提前认列获利
1）央求老客户帮助，寻求其购买自家产品。
2）将尚未提供服务的既得款项拉入本期。
3）出现困难时，营业额也可以你来我往。

最大限度延迟认列支出费用（递延认列当前费用，递延本应认列的费用）
1）以人工费用充当资产，递延支出（费用资产化）
2）竭力延缓费用支出
3）本应认列的费用不加以计提（如减值准备）
4）不认列足额准备金

会计操作基本技巧二：借助资产负债益表虚增获利
*膨胀资产
*避免认列负债

膨胀资产
1）销售属“账外利益”资产，如对增值了土地进行出售回租。
2）资产进行重新评估分类时，设法将其改列在资产负债表之外

竭力避免认列负债
1）不认列债务准备金
2）挪用准备金

会计操作基本技巧三：通过合并报表虚增获利
1）收购市值（同时市盈率也低）低于自家公司的企业
2）最大限度延长商誉的摊提期限
3）将子公司的部分股票以高价抛售给第三方，借助股权变动损益虚增获利
4）操纵不属合并报表范畴的投资事业单位。

从财务报表到做出正确的投资判断，其流程可分为以下四个步骤：
1）事前准备——准备进行分析时所需的财务报表
　1、准备分析所需的财务报表：分析对象（企业）的简明财务报表（本期与前期）或有价证券报告书（年报）、同领域其他两件的财务报表（最新一期）
　2、依据目标企业及同领域其他两家公司财务报表，制作对照表
2）以证券分析师的视角进行观察——建立起对行业领域与企业的初步印象
  1、目标企业所处产业方面：发展前景如何、是否属于特许行业、是否具有规模经济效益
　2、分析目标企业：在竞争方面，是否具备得天独厚的优势、其优势将对欲进入该领域的其他公司产生多大阻碍
3）站在会计师的角度进行分析——解读财务报表
　　1、营业收入、营业净利润、税前纯益的成长状态
　　2、资产收益率（ROA）
　　3、商誉（金额、摊提形式）
　　4、营业净利润、营业现金流量、投资现金流量是否平衡
　　5、非常利益和非常损失（金额、项目数量）
　　6、有效税率
4）站在投资人的角度做出判断——判断是否具有投资价值
　　1、归纳、总结自身评价与市场评价
　　2、确定“投资判断矩阵”，选择正确的行动方针

证券分析师的视角——简明财务报表首页，属决算数字的摘要面，经过初步估算的损益、资产、现金流量状况，以及下期业绩预测等重要部分均会列于其上。自次页起，简明财务将就企业的经营方针与经营业绩向我们进行说明，诸如企业日后发展方向，本期业绩为何如此优异，等等。
会计师的视角——继续翻阅简明财务报表，资产负债表，损益表，现金流量表等财务报表，将会映入我们眼帘。自此处开始，我们就要以会计师的视角来审核这些数字了。此时，正是各位读者检验自己对于三大财务报表之间的关联，以及会计操作基本技巧理解程度的最佳时机。我们可以一边比较目标企业前期、本期及同行业企业的报表数字，一边检验这里是否存在异常。

第四章：分析财务报表，并以证券分析师的角度对产业结构和经营模式进行分析。

审视财务报表的关键在于数字之间的比例。

所谓体制健全，即“营业收入”可保持独立成长。
开发新事业的关键在于-必须对主营业务练就的技术加以熟练运用。

“完美比例”指营业收入呈自然成长趋势

产业之间存在区别，企业所需运营资金亦会有所不同

什么是运营资金？
运营资金=（库存+应收账款+应收票据）-（应付账款+应付票据）

运营资金的性质与现金流量的变化息息相关。

成长型企业，其营业现金流会出现大幅伸缩。

营业净利润一般不会超过营业收入的10%。

规模效益导致，营业净利润的增长幅度将高于营业收入。

财报首页的查阅重点：
　　　　1）会计处理方式是否改变？
　　　　2）营业现金流量是否呈现持续增长状态？
　　　　3）营业现金流量是否能够独立供给投资现金流量？
　　　　4）营业现金流量占营业净利润的比例是否在60%~120%之间？
　　　　5）资产收益率是否处于持续增长状态？
　　　　6）营业收入、营业净利润、税前纯益的成长比例是否正常？
　　　　7）营业净利润与营业现金流量的成长比例是否合理？
　　　　8）预估的下期业绩是否合理？
　　
　　　　对于投资人而言，最为合理的业绩预测是企业通过努力完全能够实现的准确数字
　　
　　　　检验重点——经营绩效与财务状况
　　　　1）可曾提及于企业不利之事？
　　　　2）是否对营业收入、获利均呈正增长的状态洋洋自得？
　　　　3）是否准备投资新事业？若有次打算，新事业中是否会灵活运用主营业务技术？
　　　　4）是否有详尽、具体的数字？
　　
　　　　检验重点——资产负债表资产栏
　　　　1）应收账款与应收票据的额度是否骤增？
　　　　2）库存资产金额是否骤增？
　　　　3）递延所得税资产额度是多少？
　　　　4）有形资产金额是多少？摊提方式是直线折旧法，还是加速折旧法？
　　　　5）商誉金额客观吗？摊提期为几年？
　　　　6）列有递延资产的项目吗？若有，其金额有事多少？
　　　　7）准备金与预售收益额度是否过少？
　　　　8）目标企业是否发行了公司债券，尤其是可转换的公司债券？
　　
　　　　检验重点——资产负债表股东权益栏
　　　　1）企业存留的盈余、资本与资本公积金比例是否过小？
　　　　2）尚未实现的重估增值能否在股东权益栏中占据大半比例？
　　　　3）优先认股权计提数字是否过高？
　　　　4）少数股权所占比例是否过大？
　　
　　　　检验重点——损益表
　　　　1）营业净利润与同行业企业相比是否过高？
　　　　2）非常利益与非常损失的计提项目、金额是否过多？
　　　　3）企业所得税税率是否在40%左右？
　　
　　　　检验重点——现金流量表
　　　　1）与营业收入及营业净利润相比，营业现金流量比例是否合理？
　　　　2）投资现金流量是否全部用于主管业务投资？
　　　　3）融资现金流量是呈正数状态还是负数状态？
　　
　　　　只做合并财务报表应注意的基本事项检验重点
　　　　1）该年度是否出现了变更项目？
　　　　2）资产折旧采用的是直线折旧法，还是加速折旧法？
　　　　3）无形资产（尤其是合并商誉）预设摊提期为几年？
　　
　　　　附注事项检验重点：是否记有担保品，或有负债、收购公司介绍、期后事项等使人注目的内容？

----------------投资家的眼光--------------
市场对于企业的评价：目标市盈率与某一市场平均市盈率的比较

类型一：市场评价高，且获利名副其实。
策略：待不可归因于企业的事件导致股价大幅下落时购进。

类型二：市场评价低，且获利名副其实。
策略：如果其开发出明星产品，或外在条件好转，会有一定机会。如果愿意静待时机，购买第二类的股票，正是明智之举。

类型三：市场评价高，获利不实。
策略：远离

类型四：市场评价低，获利不实。
策略：观望再观望

　　购进股票后的后续追踪仍应以财务报表为主，每隔半年对企业决算数字进行一次检验，“真正的利好”隐藏于财务报表之中