重点理念书摘

约翰• 博格的《长赢投资之道》是一本值得称道的、公正客观讲出理财之道的好书。”

“格雷厄姆的《聪明的投资者》、巴菲特的《致股东信》、芒格《穷查理宝典》、费雪《怎样选择成长股》、林奇《战胜华尔街》，另外可以读读拿破仑·希尔的书，如《思考致富》。”

“坦普顿（邓普顿）、卡拉曼的理念，和巴菲特的理论综合以后，我觉得后者对我的影响略微大一些。所以，我现在主要从大家都不看好的东西中进行选择。”

“巴菲特每年的致股东信是最好的读物，另外所有从不同角度阐述和分析巴菲特的书籍都可以看，包括你们的《奥马哈之雾》。我自己目前最爱读的书是《穷查理宝典》，它更多的教我怎么做人”

“芒格的书值得读，但翻译的不好。看看《投资者的未来》，以及彼得林奇的那几本书，对非专业投资人帮助会比较大。然后巴菲特那几本书，芒格的那几本书。巴菲特每年的年报，要反复看，每次看都有收获。索罗斯的书，看了很兴奋，但是后来你发现很难复制。”

我个人的观点，关于投资的读物可以分为好几个层面：
第一个层面：周易、老庄、孔孟、法墨、《诗经》、《时间简史》等；
第二个层面：《伟大的博弈》、《股票大作手回忆录》等；
第三个层面：格雷厄姆、巴菲特、林奇、索罗斯、李嘉诚、冯时能等；
第四个层面：《上市公司财务报表分析》、《超级财务骗术》等；
第五个层面：《公司法》、《公司治理》、《税务筹划》、《会计学》等；
第六个层面：优秀的行业分析师撰写的精品研报等；
第七个层面：优秀财经论坛、网站，资深财经博主博客等。”



“当前中国股市整体估值崩塌的情况下，只有成长才能抗的住。因为估值水平崩塌了，低估变成高估了。三年前的低估值变成了现在的合理估值了。所以它不能靠估值波动来获利了。格雷厄姆那个实际上还是靠估值波动来获利。”


“我就看企业成长之道。我看所有的财务报表，我不看间接分析。券商报告全部不看。我不看任何第二者，第三者的信息，包括媒体的信息我也不看。媒体就是年轻姑娘写的，她也不懂”

“我选股靠两条腿走路。一是看财务指标。另外一条就是你去看公认的好公司，去做研究，等它的股价下来。”“追求价值和价格之间的差异，靠这个获利的，就是价值投资者。”


“包括后来我提出的“长期收藏+滚动操作”，中国股市波动非常大，除非像茅台这样特别优秀的企业或者处在高成长阶段的优质企业，需要长期持有，一定要拿住，大部分企业我认为高估一定要卖掉，就是低买高卖，这跟技术分析不一样，技术分析是预测趋势，我这个根据估值和企业基本面来”

选股“ROE、负债率两个指标就筛掉很多公司，”

“你前五年必须得读年报，财务数据，以及研究企业发展规律。你完成了这个才能上升。”

“我的流程先是财务分析，财务不达标是不行的。我要买好公司，标准是能挣钱。特点是毛、净利润率要足够高。”
“对毛利率的要求是高于35%，而且要常年稳定，净利率要15%以上。常年不稳定也不行，”


“1、基本卖法：四条基本法：高估时卖出；基本面发生永久性恶化时卖出；发现买进当初判断错误时卖出；发现更好的选择时卖出。”
“到底是市场的原因，还是公司的原因？如果纯粹是市场的原因，股价不涨或下跌对你反而是再投资的机会。”

“如果大部分人真能做到逆向投资，也就没有逆向投资了。逆向投资绝对是很困难的，可以说是反人性的。

“市场实际上是人的交易，你要比绝大多数的投资者少犯错误，你就能赢。你怎么才能少犯错误呢，就要从一些习惯性的东西里走出来。”


“一个成功的投资者应该具有比上市公司的CEO更长远的眼光，在喧嚣的时候需要冷静，在绝望的时候需要勇气，在低迷的时候需要忍耐，视跌宕如无物，闻毁誉于无声。
6）我们并不是要打败怪兽，而是要避开它。
7）我这几年最大的进步是终于认识到：顺应社会比改造社会更现实。”
“日常最多的工作是阅读，投资过程大体是搜集、研究、判断、执行、忍耐、修正，再重复的过程。”


遵循能力圈的体现就是股票数量先不要太多了，投资集中在少数自己熟悉的股票上来。”


“买成长， 成长股策略也是巴菲特用实践来证明的成功的策略。我觉得估值是否便宜是说不太准的，10倍、20倍、30倍市盈率合理与否是说不清楚的， 我只要咬定持续高成长的上市公司，在利润成长，假设估值不变的情况下，我主要赚利润成长。

““最好是持续数年业绩都能连续增长50%的高成长、大消费领域的公司。”
成长股，未来几年预期每年利润有50%以上的高成长的话，市盈率30倍以下就不贵，”
“30-40倍可以接受，到了40倍以上，就要小心一点了。”“40倍以上我会警惕，有可能会降低比例，然后持续跟踪，说不定等几个月半年之后，估值又合适了，那再加仓位，反复波段操作。”

“首先考察公司有没有独一无二的竞争优势；接下来要考虑的是这种优势能不能形成极强的赢利能力？好股票应该具有数十倍的成长潜力和前景，平均每年的利润增长率不能低于20%，当然，能超过30%就更好；最后还要看它的优势和盈利能力能不能长期保持。精选了好股以后，把好股简单的留起来就行了。李剑还举了一个简单的例子：“深圳的年轻人如果月薪在3000元左右，那么一对情侣如有毅力又有恒心，每月拿出收入的20%，即每个月各拿出600元来进行投资，按月买进那些平均利润递增在20%以上的公司股票，无论如何都不再卖出。40年后，就轻松成为亿万富翁了”。”


“最大的就是投资理念，股价长期来讲是跟基本面挂钩的，但我用了十年才坚信这个道理。”
“技术分析它只能帮你判断买入和卖出时点上，最终股票的方向还是基本面决定的。我们在选时上会结合技术分析的东西在里面。”


““首先看行业增速，行业是不是持续、稳定地发展，是不是会有20-30%的复合增长。
第二”是看公司增速，看公司在行业里面的竞争实力、江湖地位，是不是增速高于行业。
第三是看管理层，看管理层人品是否可靠，眼光是否长远，管理是否到位，境界是否足够。”
“最重要的是管理者的素质。人是第一位的。因为一个企业最后能做多大，是和管理者高度相关的。”


“电力股，因为我感觉它们相对比较稳定。电力作为一种公共产品，虽然价格受到政府管制，但长期而言，电力公司的基本盈利还是可以保证的，”

  “石化行业就是看成品油定价机制会不会改。即使不改，目前一些石化公司的价格也足够便宜。

“保险行业实际上看了很久，看了两年，开始觉得挺复杂的。后来看也很简单。就是别的都不用看，你就看它那个保费，因为是“年年进来嘛，只要投资的池子不断有增量进来，它盈利就有保障。保险公司实际上就是什么呢，就是筹钱进行投资，低成本投资。承保是慢慢亏损的，这块不作为重点。重点是看投资。换句话说，保险行业就看它的保单还能不能卖出去。核心的问题，就是看它的规模保费。规模保费增长没问题，就没问题。”

“现在我们对医药的想法也更完善了，第一是研发能力是最重要的。研发能力就是公司研发部署，研发的体系，新药的品种，有没有一个梯队性的布局。第二就是销售队伍，销售体系的建设要逐步适应整个医药改革，批零价差、不能通过塞钱等等。第三你产品本身的竞争力，你不能做大路货，大路货只能靠价格竞争，就算不是独家产品，也至少要做到这个产品是前三名拿到生产批件的。第四就是你的产品线，一定要非常针对性的适应中国老龄化的长期发展，比如糖尿病，心脑血管，肿瘤等。产品必须是大病种，能出大品种的。”


“一个是药品不会随收入水平的提升而增加销量。”
“这个药品也是必须消费，但也不是没事干吃着玩。这是一种被动需求，也就是我非得病了才消费。”
“产品越多越不容易形成稳定的利润增长。同仁堂就是品类太杂，再有就是同仁堂管理太差了。原来我买过。后来卖了，管理基本上还是老国企那一套。”



“。2003年到2005年期间，用基本面结合技术面来做决策吃了很多亏，2005年时就彻底放弃了技术分析。在彻底皈依到基本面投资之后，我帮助哥哥做投资，从不到10万的本金做到现在接近100万，”


“以前股票不多，我就把每一个股票利润用一个表记下来，初选的时候就把市盈率低的拿出来，高市盈率不要了，比如说300个股票，我就取上面的150个。”

“比如10万元的资金，可能要分10多次买入。”不确定时 分次买入，逐步降低成本“。现在操作策略甚至比选股还要关键。”