从《储备与稳定》看宏观

分工导致交换成为当今经济体的主要特征。财富也因此从历史上的库存的概念转移到了货币的概念，库存的增加不再意味着财富的增加，而是交换开始停滞的迹象。交换停滞如何导致社会财富水平下降是一个好的思考方向。

货币是最能表达经济个体交换能力的工具，也是流动性最好的资产；流动性表示支付短期债务的能力，进一步地说它表示经济个体所能承受的交换活动的密度和强度；交换能力的大小对定价能力的影响是一个好的思考方向。

政府储备过剩产品，这一思路的缺陷又在那里？在以交换为主导的社会中，贮备就意味着资源的浪费，试想无限贮备是什么意思？就是其他该生产出来的产品没有被生产出来，而被转化成为了储备物资；尽量不要贮备，这一思路没有认识到休息也是一种需要的消费品；贮备物资？不如贮备智力，提高生活水平比贮备物资更有效。法定货币减少了货币的生产成本，是一种便宜有效的流动性工具。

交换停滞，在宏观上会导致由分工引起的生产活动强度降低；从而减少社会财富。在微观上交换能力的下降会导致经济个体在不完美市场中的套利能力下降，从而导致生产力降低；套利活动的密度和强度是如何影响经济体的生产力是一个好的思考方向。套利活动导致价格变动从而指挥分工引起的生产活动运作。套利就是那只看不见的手。

货币代表交换能力，代表套利能力，代表社会经济活动的管理能力。币值是如何决定的是一个好的思考方向。货币的使用成本是利率，利率理论上是期现货价格的比值。货币的币值是什么决定的呢？所有商品的需求总量决定了货币的币值。利率的大小反映了社会对期现货商品需求的比率吗？不对，期现货的价格就可以反映这一需求的比率，进一步的资本品和消费品的相对价格也会成为这个指标的一部分，但这个相对价格等同于利率吗？非常值得怀疑。现实利率里面也许也包含了相对交换能力和相对套利能力的补偿。我愿意支付相当高的利率借走所有人的流动性。期货的需求会通过资本品的价格和需求反映出来。

币值的一个决定因素毫无疑问是货币总量，但是社会交换活动强度会不会对币值产生影响呢？试想一个以黄金为通货的社会，经济繁荣的时候会发现货币严重短缺，所有人都缺乏流动性，利率飙升，但这不是因为期货价值下跌的原因，而是流动性premium加大的结果。这又进一步的扰乱了利率作为资本品折现工具的功能，导致投资活动强度降低，从而限制经济发展。但币值很难说会因为货币短缺而上升。各个商品的相对价格不会变化，CPI也因此不产生变动，币值因此也就不会变动。货币短缺的时候，人们会减少交换活动。