交易员、枪和钞票——衍生品的逻辑

今天，衍生品依然是主流——是金融市场上的主打产品——没有人仔细思考过它们。交易量大得令人非常吃惊：2004年，负责记分的机构——国际清算银行(the Bank of International Settlement,BIS)——测算交易量大概有300兆美元（一兆相当于百万的平方，1后面有12个零）之多。这个数字还在以每年20%~30%的速度增长，丝毫没有减缓的迹象。 在这个花花世界中，有许多针对金融资产价格的赌博，但大街上的普通人不会因此而担心得晚上难以入眠。不管他们了不了解，他们都受到了影响。人们偶尔的贷款或投资也许就包含衍生品的元素：大多数人会把钱交给银行或投资管理公司来管理，而他们免不了会拿钱从事衍生品；衍生品最终影响到他们拿到的回报；衍生品还影响着人们的养老金、退休金。目前，对于绝大多数人，衍生品还是遥远的未知。 有时小报或晚报上会登载这一奇怪领域的一些波澜。报道的都是一些灾难和巨大的损失。例如，巴林银行破产后，尼克·里森（Nick Leeson）即将被送进监狱。LTCM——这个名字之所以以简称出现，是因为他的垮台威胁了整个金融系统。 有着令人难以置信的种类和组合的衍生品每天都在交易。多年前我从事的那些逆向浮动利率债券至今仍在。衍生品行业的风险依旧—— 一个已知的未知。其他的大规模杀伤性武器——延期重置互换、区间累计债券（range accrual notes）、阶梯式可赎回债券（stepup callables）、固定期限债券(constant maturity notes)、双货币债券（dualcurrency bonds）、信贷关联证券（creditlinked notes）。据我所知，它们仍然健在。这些年来我已经看穿了它们！