交易员、枪和钞票——赌场

衍生品，至少远期、期权这些形式的衍生品，历史已经很长了。芝加哥期货交易所(the Chicago Board of Trade,CBOT)自19世纪就开始从事农产品的期货交易（本质上是一种远期合约）。主要的使用者是农民、商品的买方和谷物的交易者。 大约一百年来，衍生品就是在交易所里——比如芝加哥期货交易所和它的主要竞争对手芝加哥商业交易所（the Chicago Mercantile Exchange,CME）——进行交易的远期合约/期货合约、期权合约。期货和期权交易所就像股票交易所一样。经纪人拥有交易所，客户们支付佣金在里面进行交易，而交易所同时还需结清交易，凭借一种保证金系统（我们熟知的初始保证金和调整保证金），充当交易商的风险担保人。 第一次重大改变发生在20世纪70年代，当时金融期货商品（如现货和利率）被引入。股票期权开始上市交易，但是市场规模不大，流动性很差。当时它们还只是一小群专家的神秘的专属领地。最大的突破发生在20世纪70年代末期——互换市场开始蒸蒸日上，场外交易市场（OTC）也活跃起来。衍生品的黄金时代到来了。 互换本质上也是一种远期。互换允许你用未来一系列的现金流来交换另外一系列的不同现金流。例如，你可以用一系列固定利率的现金流去交换利率定期确定（即浮动利率）的现金流，这就是利率互换；你也可以用一系列的美元现金流去交换日元现金流（货币互换）；你甚至可以将一系列的依赖于利率的现金流去交换依赖于股票价格改变的现金流（权益交换）。印度尼西亚人交易的就是其中的一种。 互换的出现非常重要。主要的银行和证券商也因此从做做小配角转而走到了中心舞台。一旦意识到可以从中赚取大笔的钱，他们马上变成OTC衍生品市场的积极支持者。 OTC机制允许各种各样的结构定制。直到今天，它还是OTC市场拥护者津津乐道的OTC 的好处。但由于场外交易市场的不公开性，使得交易透明度成为问题。如果你是在交易所交易的话，会受到交易所规章的限制，每个人都能看见你在干什么。但是OTC市场是一个灰色地带，那里交易商彼此之间交易或交易商与顾客进行交易。关于交易及交易的价格的信息都很难获得，这当然对交易商是有益的。利用这种不透明性，他们可一个对价格变动进行投机的庞大体系正在发端——这就是金融衍生品市场。以从顾客或从对方交易商那里赚钱。 互换工具和OTC的出现完全改变了衍生品的活力。证券交易所还没有意识到这一点：在金融领域出现的这项最有利可图的业务上，他们的亲密团伙将降到相差甚远的老二位置。一个对价格变动进行投机的庞大体系正在发端——这就是金融衍生品市场。