交易员、枪和钞票——校园时代

我对于衍生品的经验开始于我的校园时代。“金融衍生品”的概念那时还不存在，但是我早已碰到过“期权”产品。今天的毕业生一工作就会碰到“衍生品101”，可在当时，期权在金融业务中还很不起眼。 当时有一位年轻的讲师，他毕业于芝加哥大学工商管理研究生院——新兴的金融思想滋长地。曾经有一个年代，核物理学家总是会这样问道：“对此，哥本哈根的观点是什么？”而在20世纪70年代，全球的金融经济学家会问：“对此，芝加哥的观点是什么？” 在芝加哥，尤金·法玛（Eugene Fama）和他的同事们开创了有效市场理论。默顿·米勒（Merton Miller）发展了公司的分红、公司借贷及税收的效用等理论。1973年，在这些令人兴奋的成果的基础上，三位学者——费雪·布莱克（Fischer Black）、迈伦·斯科尔斯（Myron Scholes）以及罗伯特·默顿（Robert Merton）——开创了期权定价模型。斯科尔斯和默顿还因其对经济学的贡献获得了瑞典中央银行奖（经常被误说成诺贝尔奖）。 公司金融这一科目中，有一讲是关于布莱克-斯科尔斯期权定价模型的。我们对于期权没有一丝头绪。最后，有一个人在一次辅导课上问有关期权的问题：“期权有什么好处？”“它们是用来干嘛的？”讲师在尽力解释这些工具的时候，自己也糊涂了。解释似乎是“期权就是期权”。在进一步的逼问下，讲师告诉我们说：“这是很显而易见的，不值得在这里浪费时间去解释期权是用来做什么的。”所以，我们对于一个不甚理解的工具的价值，简直是一团雾水，更别提它们的应用了。之后，在交易室里，在同“宽客”们（一些数量分析师或者说“火箭专家”编辑注：rocket scientist在英语中除火箭专家的本义外，还有一个能胜任高难度工作的专家、内行的引申义，并且是否定含义。此处用的是引申义，因而加了引号。）的交易中，我又发现了同样“病毒”的一些变体。而这些宽客们有些之前都是大学的教授。 那位讲师最后终于报了一箭之仇。在考试中，他给我们出了一道关于布莱克—斯克尔斯期权定价模型的考题，要求我们给一个期权定价。我们都认为没有人会残酷到把如此晦涩的模型作为考题，我们中没有一个人记住了那个该死的公式。