高盛眼中的世界——《与金砖四国一起梦想：通往2050之路》研究报告

《与金砖四国一起梦想：通往2050之路》将GDP增长分成三个部分，即就业增长、股本增长和技术进步。就业增长主要取决于劳动适龄人口的增长；股本增长也就是可用于投资的累积资本的增长；技术进步是衡量生产力的指标之一。换算成名义美元GDP后，最终决定GDP增长的重要因素是持续升值的货币（扣除通货膨胀影响，按实值计算）。研究报告采用我在1995年建立的“高盛动态均衡汇率模型”（GSDEER）来阐释货币动态。该模型从基本层面假定货币强弱将反映货币的相对购买力和相对生产力。我发现，动态均衡汇率模型可以很好地解释20世纪八九十年代日元的升值。假如金砖四国具备生产力，那么该模型几乎同样适用于金砖四国的未来。今天，印度中等收入劳动者的经济实力仍然无法达到美国中等收入劳动者的水平。不过，印度在发展，这些差距将逐渐缩小。届时，印度人用卢比购买的产品和服务将与美国同等劳动者大致相当。 为了预测远在2050年的情况，我们并没有只依靠过去来推测未来。我们想办法建立动态模型，反映金砖四国在发展过程中经历的各种变化。我们采用联合国的长期预测来估算劳动人口的年龄和数量。这让我们得以预测那些能用工资购买产品和服务、购买房子、救助贫困老幼的工薪阶层的人口数量。该模型表明，四个金砖国家将遵循不同的发展模式。俄罗斯人口老龄化、生育率低，似乎和日本、意大利一样形势暗淡。中国目前的人口状况则相当于欧洲其他的发达国家。相比之下，巴西，特别是印度的人口形势似乎十分乐观。到2050年年底，两国的劳动人口将会呈现巨大的优势，使两国的增长速度超过中国或俄罗斯。 有些观察人员常常纠缠于中国和俄罗斯不甚乐观的人口面貌，最后很容易得出两国经济前景不容乐观的结论。这些论调没有看到某些重要和非常基础的因素，我会在第3章中详细讨论。中俄两国在过去30年中都发生了巨大的变化，两国摆脱了僵化死板的制度，解放了劳动力，在全球化的世界里迎接挑战，把握机遇。特别是中国，我们不能只看到其人口众多的一面，还必须看到其生活方式的变化，尤其要注意农村人口大量涌入城市的现象。我们看到，中国城市化的规模是史无前例的，对经济发展的促进作用至少可与英国的工业革命相提并论。 金砖四国具有不同的人口结构，因而增长预期各不相同。金砖各国劳动人口的状况和数量会随时间和增长率的变化而变化，加上生产力收敛速度的预期，我们最后得出了以10年为单位的增长概况。金砖各国无须保持过去10年的增长水平，就能很快从总体上超过七国集团。金砖各国只要以相对普通的预期GDP增长率增长，经济总量就能在2020年年底前超过美国。中国在2000～2010年的年均增长率超过10%。在未来若干年内，中国这种高增长率不太可能保持下去，但中国GDP每年只需增长7%～8%，就能在2027年赶上美国。此为高盛的分析和预测。 人口老龄化、生育率低的国家往往会成为实际GDP增长最慢的国家。日本以及欧洲大陆较大的国家都在逐渐呈现这一趋势。在2050年之前的几十年中，七国集团中很多国家都会出现人口老化，进而带来巨大的社会问题，这都需要它们作出某种程度上的改变：减少国家养老金，增加工作时间，延长退休年龄。2008年全球次贷危机以来，这些发达国家的财政状况变得脆弱不堪，改变的需要就更加迫切了。国际货币基金组织公布了若干优秀举措，旨在帮助20国集团中的很多发达国家来解决这些问题。鉴于人口老龄化和医疗保健的成本，各国政府在危机后似乎都在严格控制复苏经济的支出。毋庸置疑，这些问题迟早也会影响到金砖四国，只不过不是在近期，这也是我们相信金砖四国增长潜力的又一原因。