大钱——　 蝴蝶还是河马？

当泰币泰铢贬值的时候，可不可以说它是一只"蝴蝶"？亚洲当时的破产或其他金融事件有没有哪一个是蝴蝶事件？ 也许韩宝制钢或Somprasong是第一只蝴蝶。另一方面，真正的蝴蝶很可能是多年来炙手可热的亚洲经济里的某些超额的借贷行为，这使该地区陷入了金融困境。 真正的意义在于，在一个全球化的经济中，有许多正在发生的事情是人们所不了解的，而就算人们了解了这些事情，也不可能彻底理解它们所带来的效应的总和。这比试图理解博茨瓦纳的一只河马发出的吼叫使一只猫头鹰蝶振翅起飞所产生的后果好不到哪里去。 戴尔和雅虎的例子代表了几乎所有市场环境中发生的无数例子，它们表明了人们是如何陷入时机判断的陷阱，进而抛出了本可以使他们挣大钱的优秀公司的股票。每年中的每次股市下滑，人们在个股上都要做出选择。 至于我，我已经从一些新闻事件和市场反应中学会避免感情用事或盲目行动。例如，在1990年经济衰退的时候，我买入了许多机会巨大的股票。 对我而言，1997年算不上"典型"。我当时正在为新的基金筹钱，并把我们对环境的看法如实地告诉了潜在的投资者。我当时一直在拜访许多公司，并且更重要的是，我在注意这些公司发布的新闻和有关赢利的资料，把它们和公司在当年早些时候或是最近声称的预期销售额和结果进行对比。如果你只关注关于亚洲的新闻，你会觉得情况并不像你想的那么糟糕。我说的听上去可能有些老生常谈，但确实不要仅凭一份报纸来支配你一生的积蓄。 我已经说过，亚洲困境导致的不确定性因素为优秀股票创造了良机。许多公司的股票都表现良好，它们的市盈率与增长比率很有吸引力。通过这个数据，我们可以方便快捷地对公司进行横向和纵向对比。1997年后半年，我的买卖原则告诉我，我非常感兴趣的许多股票都应该买进而非卖出，因此当时我大量买进。 令投资者恐惧的经济衰退或消费支出走低并没有发生。又一次，世界末日并没有到来；又一次，正如我所观察到的，市场时机判断者表现极差，而选股者却利用其他人惶恐状态下的抛售取得了巨大的成功。 1998年初，由于股票表现良好，我获得了大量注资；同年夏，尽管股票大幅调整，我还是靠着那些符合我的买卖原则的股票获得了大量注资。我当时并没有察觉即将发生的那个重大事件和更为严重的恐慌，也不知道接下来发生的情况会使所有的问题公开化。