长线——6

富勒顿在回忆早期他对资金集团成功地关注长期营销（不同于销售）的贡献之一时说：“因为我喜欢玩数字，所以对我来说，美国投资公司在上一个十年期击败了道琼斯和标准普尔股票平均价格指数，这可真是太有意思了。很快地，我把各种结果都算了一下，竟然得出了一个令人惊讶的了不起的发现：在每一个十年期里，美国投资公司都超过了这两个股票平均价格指数。”用连续十年期的投资结果来展示，让投资人亲眼看一看累积的长期投资结果的重要性，富勒顿是这么做的第一个人。“要想提供有意义的信息，一年的衡量期太短了。即使十年也可能太短，但这个方向毕竟是正确的，而且对于大多数人来说时间也足够了。很快地，我们就做出了足够的运算，知道了当时我们所有的资金在所有的十年期里都超过了股市的指数。” 那项研究完成于20世纪80年代末，确实，在那项研究所覆盖的33年和后来的几年中，情形确实是那样，但是进入20世纪90年代后随着股市的上涨，资金集团“安全第一”的防御战略，使得公司所管理的基金显得过于保守因而没有跟上标准普尔股票平均价格指数。随着新世纪股市的“纠正”，资金集团所有的基金又再次遥遥领先。 资金集团所在意的是，过去40年中它的两个最大的基金公司—美国投资公司和华盛顿共同投资人公司（Washington Mutual Investors）是美国仅有的90%的时间里表现好于标普标准普尔500的普通股共同基金公司。资金集团知道总会有暂时比1年期、2年期、甚至5年期年数字还要好的基金公司，所以它更看重10年期纪录的在更长时期里的持续性。 “我们的工作就是为股东创造财富，”霍洛韦说，“而且风险最小、机遇最大。大多数共同基金公司的投资人都超过了50岁，所以10年对他们来说太重要了。他们不再有30年或者40年时间来为自己的退休生活积累蓄储。” “人们储蓄总是有原因的。即使你储蓄的钱太多，那么最糟糕的事情只不过是你能把更多的钱留给你的孩子或者捐给慈善机构。那么你生活中就设定一个目标吧。你一生中想要做什么呢？你想取得什么成就呢？尤其是当你退休之后你到底想过什么样的生活呢？你怎么样才能达到你想要的境界呢？” 资金集团拥有相关的投资知识，它也因此感到有沉重的责任，告诉投资人该做什么和不该做什么。资金集团经常有意识地将自己的形象展示为“不能做什么什么的公司”，并解释说，为了能够创办表现最好的共同基金公司，经理必须要非常聪明、要做许多正确的事情、在证券组合中甘冒大的投资风险，并且……还要有很好的运气！ 如果一个投资人能够选择一系列每六个月增值50%的股票（从10美元到15美元），而且在30岁时以10 000美元开始，那么当他到36岁时他就会获得一百多万美元。到44岁时他就会获得几乎10亿美元；到48岁时他获得的价值就相当于整个美国证券交易所的价值；到56岁时价值就相当于纽约证券交易所，到60岁时就会获得全世界所有的财富了。这里明显的含义就是：这不可能发生也不能够发生—从一开始那每六个月每股从10美元到15美元的假设就不可能发生。 当然了，如果这位投资人确实幸运，他就会认为自己很了不起，可能还会再去尝试，甚至更加努力地去尝试。这有可能将他置于真正的危险之中。在寻找机遇和可能性之前必须明白极限（以及所有的风险和负面结果），这就是资金集团做出决策的典型方法，而其典型的例子就是迈克•沙纳汉。沙纳汉几乎四十年来一直是资金集团的主要投资人和主要领导人。“我从来没有见过有谁能够这么快、这么轻易地理解几乎所有商业世界的真谛，并且对问题给予这么明确的回答，”霍洛韦说，“假如要出什么错，迈克都能看得出来，而且他还能把问题解决了！” 尽管美国基金发售人公司只销售由资金集团管理的共同基金，但是它并不经营由资金集团管理的所有基金的各个方面。在一项独特的长期安排中，全国最大的共同基金公司之一华盛顿共同基金公司的证券组合由资金集团来管理，其股票销售业务却由美国基金发行人公司负责，但是华盛顿共同基金公司的业务经理却是华盛顿特区一家经纪人公司的副手，③ 而华盛顿共同基金公司又是这家经纪人公司在1952年组建的。 华盛顿共同基金公司的故事开始于1929年的大萧条时期。个人的信托投资业务损失惨重，所以制定了一系列的法律和监管规则预防这种危机的发生。许多项法律和规章都十分严格，尤其是在哥伦比亚特区更为严格，因为规则第23条限制个人在标准普尔的蓝筹债券进行信托投资。不许进行股票交易。被允许进入标准普尔精选名单的只有大约200只发行的债券，其中的大多数是由公用事业公司发行的，少数几个是由小型铁路公司发行的。 身为一名律师，伯尼•尼斯（Bernie Nees）对规则第23条十分着迷，决心把它彻底?究个透。尼斯认为每个规则都会有例外，发现在合法投资名单上有10种债券仅以50美分对1美元的价格出售，尽管这些债券一直在支付利息。这个发现后来促成了全美最大的共同基金公司之一：华盛顿共同基金公司。 第二次世界大战期间，尼斯利用业余时间销售共同基金并且研究了一部记载有300家共同基金公司的曲线图表书。最好的曲线图来自美国投资公司，因此尼斯就自言自语地说：“我一定得找出到底是谁在经营那个宝贝！”1946年，他来到洛杉矶去见乔纳森•贝尔•洛夫莱斯。当时该公司的员工还不到20人。他也和希姆普见了面。那天晚上，希姆普邀请尼斯去家里。从那之后，两人成为亲密的朋友，而且有密切的业务往来关。 战争结束之后，股票收益越来越超过债券，整个股市行情不断看涨，因此银行的董事们都嚷嚷必须让他们至少也搞些普通股票的投资。最后，法院修改了第23条规则，允许高达40%的个人信托资金可以投在普通股票里—或者共同基金里。 尼斯在创办华盛顿共同基金公司时将公司与修改过的第23条规则进行了认真的对照，目的是让这个公司对于银行的信托部门和华盛顿市内及市郊正在兴建的Taft-Hartley养老基金有足够的吸引力。当一位银行家问尼斯：“你们这么做也许不错，但是我们怎么知道你们不会担心股市有变并把本该放在股票上的40%中的三分之一变现呢？”尼斯是这样回答的：“我们将在计划书中明确表明我们将永远把40%的部分放在股票上，即使在股票最不看好的时候也不改变！”因此，华盛顿共同基金公司的一项核心政策就是现金和政府债券的比例决不超过5%。另一项核心政策要求公司拥有的每种股票必须有支付红利的连续纪录。