投资中的心理学——网上交易及其表现

巴伯和奥丁还调查了投资者在上网前和上网后的表现。在转向以网络为主要交易媒介的交易体系前，他们的投资相当成功。如图2—3所示，在上网交易前，他们的年收益率将近18%，比整个股票市场的收益率高出2.35个百分点。然而，上网交易之后，这些投资者的收益有所下降，他们的平均年收益率仅为12%，比整个股票市场的收益率低3.5个百分点。 图2—3网上交易前后投资者的市场调整年收益率和总收益率 由于受到能够控制市场（通过结果序列）这种心理的影响，上网前表现较好的投资者们会产生过于自信的心理。这种过于自信的心理导致他们选择网上交易服务。不幸的是，网上交易的环境进一步加剧了包括大量交易现象在内的过于自信的问题。最终，投资者的收益也减少了。 总的来说，这一章讲的是个人投资者对于自己的能力、知识和对将来的预测都存在过于自信的心理。过于自信会导致大量交易，由此会进一步降低投资组合的收益。由于支付佣金所产生的收益降低，一方面与交易频率增加相关，另一方面与投资者倾向于新买入走势不如已售出的股票的新股票这一事实有关。过于自信的心理还会带来更大的风险，一方面因为投资组合单一，另一方面因为投资者投入高Beta系数的小公司。最后，受到利用网上交易账户的趋势所影响，投资者比以往更加过于自信。