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巴菲特如此用功研究的目的是什么呢？估计出公司的内在价值。 为了专心研究公司，巴菲特没有把办公室放在最接近市场前沿的华尔街，而是隐居偏僻的中部小城市。 为了专门研究公司，巴菲特故意把自己与整个股市进行隔绝。他根本不看股价，甚至他想方设法让自己看不到股价，也不想股价，这样能够让自己避开市场的喧闹，安安静静地来分析公司的基本面。 巴菲特告诉我们，把自己与"市"隔绝是非常重要的。作为一个投资者，你要想尽方法，把自己与这个市场的喧闹情绪隔绝开来，才能保持内心的平静，才能冷静地做出理性的投资决策。 有这样一个故事：有一个木匠，在自己家的院子里干活，他的生意非常好，每天从早到晚，院子里锯子声和锤子声响成一片，地上堆满了刨花，堆满了锯末。一天晚上，这个木匠站在一个很高的台子上，和徒弟两个人拉大锯，锯一棵大树。拉来拉去，拉来拉去，一不小心，他手上的手表，啪的一下，表带甩断了，手表就掉了地上的刨花堆里了。 当时手表可是贵重物品。这个木匠赶紧下来找。可是地上刨花太多了，怎么也找不到。当时正是晚上，他的很多徒弟也过来打着灯笼帮他一块儿找，大家伙儿一块儿找来找去，找来找去，怎么也找不到那小小的一块表。 木匠一看，也没办法，算了算了，不找了，锁上门，等明天天亮了再找吧。这个木匠就收拾收拾，准备睡觉了。过了一会儿，他的小儿子跑了过来："哎！爸爸，你看你看，我找到手表了！"木匠很奇怪："我们这么多大人，打着灯笼都找不到一块小小的手表，你怎么能找到的呢？"第一章心中无股：如何看股市17 小孩说："你们都走了，我一个人就在院子玩。没人干活了，这院子里静下来了。我忽然听到嘀嗒、嘀嗒、嘀嗒的声音，我顺着声音找过去，一扒拉就找到手表了。 在非常喧闹的环境下，我们无法听到手表指针走动的声音。平时的股市也非常喧闹，小道消息满天飞，什么股票要涨了，什么股票要跌了，让人非常兴奋，很难集中注意力。 巴菲特牢记他老师的教诲，想尽方法，把自己与"市"隔绝，根本不看股价行情，让自己能够静下心来倾听公司的声音，而不是市场的声音，倾听价值的声音，而不是价格的声音，因为他知道最终决定股价的不是过去的历史走势，而是这个公司的内在价值，价值才是价格的最终决定者。 大部分股民天天看股票走势，只是想预测未来股价会是什么走势。 而巴菲特天天研究公司的业务、管理、财务等基本面情况，他只想弄清楚公司股票的内在价值。 这正是导师格雷厄姆传授给巴菲特的第二个投资秘诀，不想价格想价值。为什么不想价格呢？原因很简单：股价是根本无法预测的。 格雷厄姆给巴菲特讲了一个市场先生的故事，让原来执迷于技术分析妄想预测股价走势的巴菲特大彻大悟。 在股票市场上，你知道你的交易对手是谁吗？谁都不知道。 其实，你的交易对手是成千上万个其他投资者。通过交易所，把无数互相之间根本不知道对方是谁的交易双方进行买卖撮合成交。 尽管你不知道他们是谁，但是你可以想象，除你之外的所有交易者，集合在一起，成为单独的一个人，这就是你买卖股票的唯一交易对手。 这样市场上只有两个人，一个是你，另一个人，格雷厄姆称其为"市场先生"。 你可以这样想像，在你电话委托的另一头，在你电脑交易的另一端，和你做交易的都是同一个对手，他看不见，摸不着，却不断报出买入卖出价格，随时准备和你做交易，这个人就是市场先生。 对于任何一只股票，你都可以这样认为，这一家公司，有两个股东，一个是你，一个是"市场先生"。 和市场先生相比你只是一个小小股东，小得无所谓，大部分股票都在市场先学习巴菲特18 生手里，市场先生是唯一的主力，是唯一的庄家，市场先生完全决定了股价。市场先生有个优点：任何时候，只要你想买卖股票，他都会和你做买卖。他每天都会报出买价和卖价，但是否交易、何时交易完全都是你说了算。不管你理不理他，他从不介意。今天你不想交易，没关系，第二天市场先生还会准时上班，继续报出买价与卖价，随时准备跟你进行交易，但是市场先生这个家伙有个永远改不掉的缺点，那就是情绪非常敏感多变，比任何一个女人的感情都要不稳定。尽管你们两个一起持股的这家上市公司非常稳定，但市场先生的股票买卖报价却是非常不稳定。 有些时候，他心情愉快，只看得见利好因素，他会觉得公司未来前途一片光明灿烂，他很想买走你手里的股票，不断提高买入价格，快卖给我吧，上涨5%，卖不卖？涨停板，10%，卖不卖？ 在另一些时候，他心情悲观，而且只看得见利空因素，他会觉得公司和整个世界前途一片渺茫，他想赶紧把自己手里的股票抛掉。不断降低卖出价格，快来买呀，跌价5%，买不买？跌停板，10%，买不买？ 可见，市场先生情绪非常不稳定，他报出的股价价格在短期内也非常不稳定。那么长期而言，股价是不是也这样非常不稳定呢？ 格雷厄姆说："市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。"①股市短期来看是一台投票机，只不过他投票投的不是选票，而是钞票。 当市场先生把他的票都投到一家上市公司上的时候，就代表着很多资金都在追逐这只股票，它的股价就会上涨。 当市场先生不投票给一家公司的时候，就意味着资金从这家公司撤离了，这家公司的股价就会下跌。 市场先生会把票投给哪些公司呢？这完全取决于他的情绪。因此，由于市场先生的情绪非常不稳定，所以说股价短期的波动也就相当的大。 但是股市长期来看是一台称重机。经过较长一段时间后，市场各方就会逐步认识股票的真正价值，使股价最终回归于价值。长期而言，公司的价值下跌得有多重，股票的价格下跌得就有多重。公司的价值上涨得有多高，最终股票的价格上涨得就会有多高。 第一章心中无股：如何看股市19 ① Warren Buffett: the Chairman''s Letterto the Shareholders of Berkshire Hathaway Inc. 1987也许有些投资者会问：你凭什么相信价值被低估的股票价格最终会回归于价值呢？ 在美国国会一次听证会上，国会议员问格雷厄姆：是什么力量使价格最终回归于价值呢？ 格雷厄姆回答道："这正是我们行业的一个神秘之处。对我和对其他任何人而言，也一样神奇。但我们从经验上知道，最终市场会使股价回归于价值"。①那么格雷厄姆对股市波动的看法可以这样概括，就是股市短期内是一台投票机，但是长期内是一台称重机。可见，股票市场和商品市场一样，同样遵循价值规律，股价短期波动很剧烈，股价经常偏离价值，价格围绕价值波动，但是长期内股价最终会回归于价值。 正所谓：路遥知马力，日久见人心。我们前面讲过，巴菲特说：股价波动是根本无法预测的。其实是他们说的是短期波动，而长期波动是完全可以预测的，那就是最终会回归于价值。 学习巴菲特20 ① ［美］罗杰·洛文斯坦著：《一个美国资本家的成长》，海南出版社，1997年1月，第70页。