巴菲特法则实战手册——如何识别商品类企业

要识别商品类企业并不困难。它们通常销售许多其他企业也在销售的产品，其特征包括：利润率低、股东权益（总资产减去总负债）回报率低、品牌忠诚度低、有较多同类制造商、所属行业生产能力严重过剩、利润反复无常、盈利状况几乎完全取决于管理者有效利用厂房和设备等有形资产的能力。 商品类企业具有的基本特征如下： 销售利润率和存货周转率低 低存货周转率加上低利润率会导致很低的资本回报率，这意味着企业根本不赚钱。 高利润率和高存货周转率才是理想的经营状况。存货周转率低但利润率很高时，企业也能具备出色的盈利能力（我们卖得不多，但每销售一个产品就能获得很高的利润）。当然，你也可以有较低的利润率，只要存货周转率足够高（薄利多销带来的总利润同样可观）。比较典型的例子就是伯克希尔-哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的内布拉斯加家具卖场（Nebraska Furniture Mart），该卖场销售的所有家具利润都甚微，但销售十分火暴。消费者享受了低廉的价格，而公司也获利颇丰。 你可以这样想，假如你在沙漠中拥有一个柠檬水站，每杯柠檬水的成本为1美元。如果你能以每杯100万美元的价格将其出售，那你就可以“一劳永逸”，而不用在乎存货周转率的高低了。只要卖出一杯，你就能成为富豪。这就是低存货周转率、高利润率的例子。你同样也能以每杯2美元的价格将其出售，每年的销量为2 000万杯。这两种方式都能让你发财致富。 如果你所关注的公司利润率很低，那么该公司很可能是商品类企业——这类企业总是存在各种问题，并且利润率很低。 现在我们来看一看《价值线投资调查》（The Value Line Investment Survey，以下简称《价值线》）、雅虎财经网、MSN网站或其他金融信息提供方所列出的企业净利润率（《价值线》是巴菲特喜欢参考的投资资讯来源，它跟踪调查1 600多家不同的公司，受到所有金融人士的青睐）。请找出以下5家公司在所处行业的净利润率： 1柏林顿实业公司——纺织业% 2可口可乐公司——饮料业% 3联合航空集团（UAL Corp）——航空业% 4微软公司——软件业% 5博伊西卡斯卡德公司（Boise Cascade）——造纸业% 根据以上信息，你更有兴趣投资哪家公司？最不想投资哪家公司？ 《价值线》所公布的这5家公司净利润率为： 1柏林顿实业公司——纺织业 14% 2可口可乐公司——饮料业 163% 3联合航空集团——航空业 44% 4微软公司——软件业 386% 5博伊西卡斯卡德公司——造纸业 22% 由此看出，微软的利润率最高，柏林顿实业的利润率最低。