谁是好鸟？
2013-12-09
故事很简单，说的是作者从第一波士顿跳槽到摩根斯坦利衍生产品部后，目睹和参与设计出各种衍生产品卖给顾客大赚佣金，最后由于思想上感到不道德而退出摩根斯坦利的过程。
这些衍生品大卖的理由就是这个：“首先我们在国外找出成本高昂（即利率高，价格便宜的）并具有投资障碍的债券。BIDS的障碍是监管规则；PLUS和FP信托的障碍是信用评级；Pre4s的障碍就是本身的极其丑陋。然后，我们设法使国外的投资者可以绕过这些障碍进行投资。这种模式为我们创造了可观的利润。”
这些衍生产品所能做到的就是绕过监管法规，让没有资格参与这么大风险的投机的顾客也能够参与到这场盛大的赌博之中。这和摩根斯坦利开一个老虎机有什么不一样呢？
我们分别来看看参与衍生品交易中的得失各方：
摩根斯坦利：将被改造的债券放到一个境外SPV，打包为一个高评级美元债券卖给投资者，大赚一笔佣金费，同时把自己的风险对冲或通过发行另一种转嫁给其他投资者。
衍生品买家：衍生品被创造的原动力。目的是看好市场企图通过衍生品绕过监管，用杠杆效应大赚一笔，或者通过表外业务掩饰亏损。但是他们都不知道这个衍生品实际上是什么，通过什么公式计算价值，以及他们买产品的钱是被谁用了。他们赌，但不知道赌的是什么。
评级机构：他们收投行的钱为投行的产品做评级。他们用小字或下标R来标出对投资者生死攸关的内容。他们和投行有商有量。他们坑爹。
监管机构：他们赚得是卖白菜的钱，操的是卖白粉的心。他们没有掌握与投行一样多的前沿知识和市场状况，他们怎么跟得上投行以赚钱为驱动的创新能力？况且后面还有拖后腿的政客被游说。正如《犯罪心理》Hotchner被警告的一样，玩到那个高度，玩什么都离不开政治。
大众：市场对衍生品走势一个不利，杠杆效应和多米诺生效，我们都完蛋。你们投行或者LTCM有国家救，我们百姓得等十八年才是一条好汉啊...
综上，摩根斯坦利卖衍生产品给客户时坑客户，然后他们客户也不是什么好鸟。
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读书笔记：http://www.douban.com/note/319969693/