投资理念来自何处？在迈入投资生涯的门槛时，没有谁的投资理念已完全成形。投资理念由各种来源的各种想法长期积累总结而来。不在生活中积累经验教训，就不能形成有效理念。
•重要的并不是具体的学习内容或学习过程，而是思索如何将其融会贯通成自己的方法
•理念源自持之以恒的警醒，你必须要知道世界上正在发生什么，也必须要知道这些事情将导致什么结果。只有这样你才能在类似的情况再次出现时吸取教训。
•在你得不到你想要的东西时，你得到的是经验。
你想实现什么样的目标。
市场收益 仅与市场表现相当
成功的投资者想要的更多，他们希望战胜市场。为了实现这个一目标，你需要有良好的运气或者非凡的洞察力。单纯靠运气是行不通的，需要把精力集中在提高自己的洞察力上。
维持高于平均水平的结果所需非凡洞察力、直觉、价值观念和心理意识。
你必须想他们所未想，见他们所未见
•我的预期与人们的共识有多大差异
投资记录，或者忽略了投资业绩不好的年份，或者把损失归咎于运气不好.
在投资的零和世界中参与竞争之前，你必须先问问自己是否具有处于领先地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你必须有比群体共识更加深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力。
第二章 理解市场有效性及局限性
迅速、快捷地整合信息。
•是什么决定了一种货币相对于另一种货币的变动呢？是未来增长率与通货膨胀率。对于任何一个人来说，他对这些东西所知的会不会系统性地比其他人更多？
有些投资者始终能够有高人一筹的表现。因为明显错误的估计和参与者的技术、洞察力、信息渠道等差异的存在，有规律地识别错误估价并从中获利的可能性是存在的。
第三章
价值投资追求的是低价。价值投资者通常会考察收益、现金流、股利、硬资产及企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。
两种主要投资流派
•价值投资者相信当前价值高于当前价格、从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）
•成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们的当前价值低于当前价格）
•如果你已经选定价值投资法投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚持地持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。
•过于超前与犯错是很难区分的
在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到似乎在暗示你做错了的时候。还有第三个基本要素：你必须是正确的。
第四章
价格与价值的关系
对于价值投资者来说，必须以价格为根本出发点。无论多好的资产，如果买进价格过高，都会变成失败的投资。
好的买进是成功卖出的一半
最重要的学科不是会计学或经济学，而是心理学。
市场心理。从买进证券的那一天起你就必须了解，基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。
市场延续非理性状态的时间比你撑住没破产的时间要长。
第五章 理解风险
投资只关乎一件事：应对未来。没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免的。
第一步是理解风险
第二步是识别风险
最后的关键性一步是控制风险
更高的投资风险导致更加不确定的结果
•更高的预期收益
•获得较低受益的可能
•在某些情况下，损失的可能
人们拒绝投资的主要原因是他们担心亏本或收益过低
风险意味着可能发生的事件多于确定发生的事件
收益本身尤其是短期收益，不能说明投资决策的质量。
•风险只存在与未来，而未来会怎样是不可能确定的
•人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力
第六章 识别风险
无论基本面有多好，人类的贪婪与犯错倾向都会把事情搞得一团糟。
杰出投资需要创造收益和控制风险并重，而识别风险是控制风险的绝对前提。
担忧 风险规避
只有当投资者有效地规避风险时，市场才会提供适当的风险溢价
愿意接受时间风险的一般投资者仍然想要更高的收益
了解当前正在发生的一切，便能窥见崩溃的端倪。
•人们过高地估计了自己认识风险的能力，过低地估计了规避风险所需的条件，因此他们在不知不觉中接受了风险，由此促进了风险的产生。
第七章 控制风险
第八章 关注周期
你不能预测，但你可以准备
法则一：多数事情都死周期性的
法则二：当别人忘记法则一时，某些最大的盈亏机会就会到来。
昨天的一切市场利好对今天的市场都没好处
周期的极端性主要源自人类的情绪与弱点、主观与矛盾。
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第九章 钟摆意识
投资市场遵循钟摆式摆动：
•处于兴奋与沮丧之间
•处于值得庆祝的积极发展与令人困扰的消极发展之间
•因此，处于定价过高与定价过低之间
投资的主要风险：
•亏损的风险
•错失机会的风险
牛市有三个阶段
•第一阶段，少数有远见的人开始相信一切会更好
•第二阶段，大多数投资者意识到进步的确已经发生
•第三阶段，人人断言一切永远会更好
熊市的三个阶段
•少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意
•大多数投资者意识到形势的恶化
•人人相信形势只会更糟
市场有自身的规律，有投资者心理改变（而不是基本面改变）所致的市场评估指标的改变，是引起大多数证券价格短期变化的原因。投资者心理的变化也呈钟摆式摆动。
智者始而愚者终
第十章 抵御消极影响
得到更多的渴望，担心错过的恐惧，与他人比较的倾向。群体的影响以及对胜利的期望。这些因素几乎是普遍存在的。
为什么会产生错误？因为投资是一种人类行为，而人类是受心理和情感支配的。许多人具有分析数据所需的才智，但是很少有人能够更加深刻地看待事物并承受巨大的心理影响
•自欺欺人是最简单的，因为人总是相信他所希望的。
无论是因为理论本身确有一定价值，还是仅仅因为新信徒的购买行为推高了目标资产的价格。
第一，存在一种获得必然财富的方法
第二，方法的效力引发狂热
第三，造成投资者错误的心理因素是从众
第四，心理影响是嫉妒
第五，关键影响因素是自负
必须考虑的两件事：第一，可能发生的事件，第二，实际发生的概率
怀疑和悲观并不同义。在过度乐观时，怀疑倡导悲观；但在过度悲观时，怀疑又会倡导乐观。
第十二章
寻找便宜货
投资组合：
第一，潜在投资的清单
第二，对他们的内在价值的估计
第三，对其价格相对于内在价值的感知
第四，对每种投资涉及到的风险及其对在建投资组合的影响的了解
投资是相对选择的训练
是什么令一件东西卖得比它应有的卖价便宜
寻找估价过低的资产
第13章 耐心等待机会
等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。
无常：接受变化和起落的必然性之意。无常意味着周期有起伏，事物来而往，环境在以不受我们的控制的方式而改变
客户习惯的培养
第14章 认识预测的局限性
1995年美元汇日元汇率的巨幅波动
第一， 预测大体准确吗？
第二， 预测有价值吗？
第三， 预测来源于什么？预测大多由推论而来。预测的平均有效率在5%以内
第四， 预测准确过吗？
第五， 如果预测有时候很准，那么为什么这么抵触预测？因为一次准确并不重要，重要的是长期都准确。（提醒你应谨慎听取胜利者预测）
许多人高估了结果可知与可控的程度，从而低估了行动的风险
人类不是被一无所知的事所累，而是被深信不疑的事所累（马克吐温）
•过高估计自己的认知或行动能力都是极度危险的。正确认识自己的可知范围，适度行动而不冒险越界，会令你获益匪浅。
第十五章 正确认识自身
在投资领域里，周期最可靠。基本面•心理因素•价格与收益的涨跌，提供了犯错或者从别人的错误中获利的机会。这些都是已知的事实
我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。也就是说，即使我们不能预测周期波动的时间和幅度，力争弄清我们处于周期的哪个阶段并采取相应的行动也是很重要的。
关键在于“推理”，由于媒体的报道，每个人都可以看到每天正在发生的事情。但是有多少人在努力了解日常事件背后市场参与者心理与投资环境，并进一步思索我们该如何相应地采取行动呢？
第十六章 运气
我们作为投资者所取得的成功深受偶然因素影响
第十七章 多元化投资
赚钱与避损，你更在乎哪一个
最好的投资者具备以下特征：敬畏投资，要求物有所值和高错误边际，知所不知，知所不能
第十八章 避免错误
市场就是课堂，每天在传授着各种经验教训。投资成功的关键在于观察和学习
第十九章 增值的意义
第二十章 最重要的事
认识到我们无法预知宏观未来。很少有人对未来的经济、利率、市场总量有超越群体共识的看法。因此，投资者的时间最好用在获取“可知”的知识优势上：行业、公司、证券的相关信息。你对微观越关注，你越有可能比别人了解得更多。