90年，日本的经济泡沫破裂，资产价格直线下跌。假设在泡沫破裂前，一个企业贷款买了价值为10块钱的资产。泡沫破裂后，这个资产的价格缩水为1块钱。于是企业的资产负债表上便出现了9块钱的亏损，企业便有可能因为资不抵债而破产。这就是资产负债表衰退。
当时的日本针对这样的情形，实施了货币政策，把利率降到0的位置上，企图通过这样的利率刺激贷款需求以振兴经济。但是这个利率水平上，企业居然不借贷，反而尽可能地去还债。这个时候的货币政策失灵了。企业不借债的原因估计在于资产负债表已经出问题了，再恶化下去就是破产了，因而不借贷。