很打击人的一点是，历史告诉我们，the greatest traders都是最聪明的人，John Paulson，Paolo Pellegrini，Michael Burry，Greg Lippmann，无一不是绝顶聪明。2007年的他们不是喧嚣赌场里靠偶然运气一夜暴富的赌徒，而是众人皆醉我独醒的真正智者。这本书再次让站在金融世界边上仰望富豪的人们不得不怀疑，我们究竟能不能复制那样的奇迹？
Michael Burry的成功不是偶然。Burry是典型的asperger患者，一只眼先天失明，性格天生孤僻，单亲家庭随父亲长大，而天生的缺陷加上单亲家庭命运的打击却转化为Burry在股票和衍生品研究中的惊人专注和冷静。如果不是天生的缺陷和家庭的压抑，恐怕就不会创造出那么多独处和安静的时空，也不会让Burry宁与CDS的prospectus为伍而拒绝金融社交圈。长久把自己关闭在与世隔绝的办公室翻阅文档，写blog，给投资者写信，让Burry隔绝华尔街街头的暴富诱惑，看到了一个为人们所忽视的宝藏。Burry是决定聪明之人，学业上只要喜欢，便能以全A结课，SAT高分考入UCLA，轻松从医学院毕业，高薪体面的医生生活对他来说才是金融生涯的一个副业。最终放弃医学院的生活，创立了Scoin基金。
John Paulson在2007年一举从华尔街赚走200亿美金，个人入账40亿美金也绝非奇迹。J.P.在金融界打拼多年，在投行并购领域、对冲基金均有厚重经验，Paulson&Co基金早在2004年已经管理30亿美金资产，早已不算默默无闻的车库基金公司。Paulson和Burry很像，从小天赋过人，NYU厌倦学业后中途休学（没想到是自己校友），在厄瓜多尔见识叔叔的奢华生活，不断的强化他强烈的追求金钱的欲望。Paulson在厄瓜多尔小试牛刀，靠服装生意赚了最初的数万美元。回到NYU后紧追落后的学业，以全A毕业，并入读Harvard。Harvard毕业进入BCG，发现咨询行业以小时收费毫无前途（身为律师的自己是否也该反省？），Paulson坚信基金才是真正的金矿所在。他与KKR的创始人聊天，因为KKR没有空缺而转投Oppenheimer分离出来的Odyssey。但多年后发现自己缺乏lead基金项目的能力而转投Bear Stern涉足并购，拼命4年取得MD头衔。
Paulson也有极其多面的人生，当这个花花公子年近40觉得自己老了时间越来越少的时候，他终于告别花花公子的生活，也开始创立了自己的公司Paulson&Co.在华尔街的Paulson远远不算投资界的明星，多年来经营一支以并购投资为主的基金，当Paulson嗅到对赌CDS这顿一生一次的财富盛宴时，便说服投资人以对冲风险的名义大量做空CDS。但并购基金终究无法令Paulson大刀阔斧的投资CDS，于是Paulson另设CDS专项基金，游说投资者加入这群具备华尔街少有的清醒头脑的投资者。新基金于2006年夏已经达到7亿美金规模，根据Paulson的杠杆计算，假设CDS违约等待期为3年，投资者3年间最多承受24%的风险，每年8%。其中管理费占1%，每年的损失为7%。7%来源于Paulson估计CDS的premium最高达到7%时underlying mortgage便已经破灭，从而得到保险赔付。因此根据8%的杠杆，每募集和投入1亿美金的基金份额，便可以对赌12亿美金的CDS违约风险。这是一场三年24%付出 vs 三年内必将获得100%汇报的赌局，Paulson相信它可以说服投资者。
right decision+right timing才铸就成功。看到房产泡沫的人很多，却不是每一位都在恰当的那个时间看到这个泡沫。Paulson应该感谢Pellegrini在2005年才想起推荐CDS，那时候Pellegrini已经在Paulson&Co碌碌无为等待了很久。比Paulson更早预见到房产泡沫的Hedge Fund，都因为入手太早而损失惨重。在亏损或者同行间落后的压力下，比Paulson看得更远，走得更早的人们反而倒下的更早。从2005开始做空CDS到2007年收获200亿美金，Paulson得到了上天的眷顾，无法超越的timing创造了the greatest trade ever。而比Paulson提前一年开始买入CDS的Micheal Burry，因为多承受一年的损失，面对着投资者的巨大压力，甚至包括最早投资Burry的忠实投资者。Burry在压力下不堪重负，不得不在2006年末（几乎是黎明前最黑暗的时候）卖出了一半的CDS资产，不仅由于CDS买入价格下跌而承受账面千万美金损失，更失去了投资者所看不到的不远的将来巨额的收益。而半年后的现实证明了Burry的无比正确，但更加重了这个悲剧英雄的伤感色彩。原书写道“To Burry, it was like giving away a collection of family jewels, accumulated with loving care over two long years.”
世上最伟大的一场豪赌，押注房地产市场崩盘的每一个参与者都经历一场煎熬。基金净值下跌带来巨大的赎回压力，99%市场乐观情绪者对做空者的讽刺，未知和不解带来的焦虑，带来了黎明前最黑的黑暗。同时CDS指数被持有CDO的投行操纵，在2007年上半年一度明显偏离现实，更让做空者们产生无尽的怀疑和担忧。
2007年底，到了Paulson&Co结算盛宴的时刻。Pellegrini，这个向Paulson首先提出CDS建议并预测出房地产下跌走势的意大利人，终于获得1.45亿美金奖金回报。当Pellegrini妻子在度假途中在一台ATM机上看到账户4500万美金余额的时候，Pellegrini这个多年来怀才不遇，缺乏自信与安全感，曾经为离婚，前妻，儿子，家庭与经济境况而挣扎的人，获得了一生的安全感。Pellegrini再不用为找工作和保护一个职位而烦恼，这真的叫做fortune of lifetime，从此过后的一生，无需再为收入而烦恼。
借助Pellegrini的启发和研究，结合了Paulson的远见和坚决的Paulson&Co，仅2007年一年便创造150亿美金利润，Paulson自己获得了其中的20%，加上他个人的投资份额，Paulson在2007年一年的利润为30亿美金，这也是金融市场史上从业者最大的一笔收入。
最后部分节奏放缓，稍逊于the big short的精彩。作者是WSJ的严肃记者，风格还是比较传统保守。但全盘来看，明白的讲明白了次贷危机和做空者如何暴富。人物刻画比较详细，每个人性格鲜明。最后一张的分析比较中肯。总体来说是本好书。如果之前读过too big to fail和the big short，会更有亲切感。
（未完）