黑石的成长史，美国PE的发展史。对于入门者来说，以下信息值得关注：
1. 何为私募
股权投资公司：从机构投资者中募集资金（杠杆）对企业进行并购重组，依靠低买高卖、分拆出售、战略重组（并购重组）等方式实现投资收益，并赚取资金管理费（黑石的创造）。同时，私募股权也从事债券、股权交易业务扩充盈利来源。
2. 并购对象
具备优良的资产，但是往往运营不善，或者业务过分扩张，或者处于经济、产业周期低谷，导致资本的边际效率很低。PE获得控制权后，通过对业务的拆分、改善管理和运营，往往能让公司重新焕发生机。
A类：公司在市场上的价格低于其各个部分价值之和，这样PE把集团买下来，把旗下资产分拆，剥离不良资产，出售优质资产，即可盈利。
B类：公司的战略或运营管理有问题，PE买下来进行战略调整、提升运营效率（还可与PE控制的其他资产结合，发挥协同效应、规模效应），待公司估值上升后出售。
C类：处于在经济或产业周期低谷
3. 赚钱逻辑
第一、价值提升（包括业务分拆和管理提升）；第二、利用市场的周期性；第三、杠杆投资。高倍杠杆大大提升了资本回报率，敏锐的洞察力和恰如其分的抛售时机让私募大赚投资利润，价值的提升主要来自于被收购企业的成本改造和协同效应。
4. 赚钱方法
IPO，出售给其他收购者，股息重组dividend recapitalization（股息重组是指收购者不必完全卖出资产，只要现金流上涨，那么企业便可再融资，并用再融资得到的钱发放股息）。
5. 黑石的成功之道
①广泛的人脉——早期得益于皮德森的人脉资源
私募行业的核心竞争力是人脉，这才是撬动资本运作的杠杆。成功的企业创始人绝对都是人脉甚广，手眼通天的人物。彼得森拥有广泛资源，施瓦兹曼负责公司的具体运作。私募行业这一行，最有价值的是人才资源。
②谨慎投资的态度——施瓦茨曼的人格特质
在投资时考虑安全边际、谨慎从事是黑石在好年景和坏年景都生存下来的法门。与我们通常认为的金融家为了逐利敢冒大风险的事实不同，施瓦茨曼是一个谨慎的人，所以他领导的黑石，非常注重控制风险。联想到毁于08年经济危机的雷曼，不得不赞同施瓦茨曼这种“小心使得万年船”的风格。
③对趋势的判断力——施瓦茨曼和其合伙人团队精准的判断力
表现在第一只基金在股市下行时及时平仓、莫里斯对钢铁运输行业的盈利判断；在2005年的内部投资分析中，黑石集团计算，期超过63%的利润来源于利用经济周期对公司进行的买卖投机行为；在周期底部廉价买入，在周期高峰溢价卖出为黑石贡献了大量利润。然而，这样精准的对经济周期的判断力并非人人皆有，其来源于黑石合伙人长期积累的经验和冷静的头脑。
④独特的管理机制——合伙制
黑石吸引进每一个人才，都会与这个人才组建子公司，黑石一般占有50%的股份，而这个合伙人团队有另外50%，另外，黑石的股份也会分少量给这个合伙人(比如说2.5%），这样的话，总体而言，黑石还是控股着子公司，同时这个形式也能吸收到真正的人物。而且即使黑石上市，施瓦茨曼仍提出特殊要求——希望上市后集团的控制权仍在他手上，保持着原来的良性的专制管理制度。其次，黑石是以合伙方式经营，合伙方式不需要交纳公司税，而是交纳合伙人利润相应的所得税。
合伙制给黑石带来三个好处 A.吸引人才 B.保持专制 C.合理避税
⑤良好的市场条件——低利率、流动性充足、借款条件宽松、法律税制不像现在这么严苛
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