1.虚假的护城河：优质产品、高市场份额、有效执行和卓越管理
2.真正的护城河：
*无形资产：品牌(能带来溢价就是护城河)、专利与法律许可
*客户转换成本
*网络经济：成规模用户构成的保护网络
*成本优势
3.规模何时成为优势
*最关键的不是企业的绝对规模，而是和竞争对手相比的相对规模
*固定成本相对可变成本比例越高，规模收益就越大
*规模优势的三种实现：大规模配送网络、满容量生产、垄断利基市场
4.侵蚀护城河的力量
*技术变革
*行业变迁
*破坏性增长：企业在没有护城河的领域寻求增长，是一种填平护城河的行为
5.企业估值的4个因素
*企业在未来所能创造的现金（增长率）
*实现这些预测现金流的可能性（风险）
*企业运作需要的投资额（资本回报率）
*企业置竞争对手于门外的时间（护城河）