Inside the House of Money by Steven Drobny
Jim Leitner 访谈
P41：我的优势之一是我对数字完全不会情绪化，无论亏多少都不会影响会看待市场的态度。我的夫人感觉不到我今天是赚钱还是亏钱。
P42：我的另一个优点是对自己的无知有清醒的认识。我只知道，通过研究和寻找，我每天都有机会找到比别人更好的交易机会。但我从来不觉得我比别人聪明。很多人觉得自己比别人聪明，直到有一天被市场证明并非如此，灾难性的结果。
很难区分好的交易者和好的风险师。一些很好的思想者去并不能赚到钱，一些并不很很好的思想者却能赚很多钱。我们从来没能发现交易才能来自何处。
不要把自己限于一种交易方式、一个国家。专家能力被高估了。The Wisdon of Crowds by James Suroweicki。我们总爱把别人当作专家。
P43：不要根据“故事”而交易。根据数字总是更好。需要有确实的标准来定义“贵”、“便宜”。有了数字之后再来找故事。故事影响对别人的吸引力。吸引力影响市场。有数字没故事，可能始终不动。
故事来源：《经济学人》。读到故事后，考虑可以怎样变成交易机会。自己充分考虑后，与你的网络联系。建立有见地的人的网络很重要。
不要怕不懂，不要怕问问题。善于听别人。听到有趣的想法就要跟进，或投一点点钱，当作期权。
P44：根据现在的故事，我会在未来10年里买亚洲的股票。当前世界划分成：亚洲：生产者，美国：消费者，欧洲：中间。作为投资者要投资于生产者而不是消费者。我会选价值股而不是生长股。我会买泰国房产发展商，我会买印度/韩国/香港。中国确实不错，但中国的法律不确定，我不会直接买中国，但会买中国的供应者。
亚洲的风险之一：油价过高导致另一个亚洲危机。油价在一段时间里保持在80美元以上，通胀开始上升。我会离开。另一个风险是保护主义。
印度/巴基斯坦间的核战风险，但长期而言，你应该在东西被摧毁时买入。最终由人口变化决定。
新闻是随机的，一下子很难理解其含义，因为新闻而改变你的看法是不明智的。
我喜欢期权，因为它让我不需要进行准确的风险管理。相当于你花钱请人帮你进行风险管理。它让我能睡得好。
P46：没人能知道期权应该价值多少，因为没人能知道未来会发生什么。波动性是没意义的。唯一的方法就是完全消除Tail Risk。
P47: Carry trade works. Forward rate bias.货币贬值是质变性的事件，总会有明确的信号。
P48：取得港币收益：买入港股，卖出恒生期货。
P50：尽管波动性被低估，但你必须看到某种激发因素。你不能付出太多期权费来等什么事发生。
人类天性偏向于专注于好的方面，这很危险。“确认偏向”。训练自己寻找“否认证据”。为很难，必须持续训练、坚持。
传统基金与对冲基金的收益区别：（1）风险管理：传统靠分散，对冲靠止损。（2）杠杆。（3）资产类别：对冲范围更广。
长期来说，做多总能赚钱：风险收益。做空必须双倍地正确。
P55：！！外汇中的风险收益：（1）高收益VS低收益货币（carry trade），（2）短期期权定价过高（以小搏大偏向，类似买彩票），（3）长期期权的定价相对每日波动定价过高，但相对变化方向定价过低（卖家每日对冲，一些买家不每日对冲，产生风险收益）。！！
P56：！！波动性要大大超过接受到的信息。噪音。噪音是向中值回归的。基于中值回归的短期交易产生风险收益。（高抛低吸，但要对冲趋势性风险。比得林奇的交易策略？）
P56：！！研究显示Straddle能赚钱。足够大的趋势变化。！！
长期来说，价值股战胜成长股，但短期可能表现很差。（人们注意到短期里的大变化，忽略长期的慢慢小变化。）
一部分钱用于投资于世界上的某个股市。我的投资期是几十年，我可以投资于加纳。
P60：用量化工具寻找便宜的股票，再找故事。
Triumph of the Optimist。
资产类别：股票、固定收益（用杠杆）、外汇、商品（生产商对冲支付的风险收益）、不动产（开发商/REIT）、绝对收益（大约一年两次的交易机会）。
我们先承认自己的无知，以系统化的方式分配资产，每年赚取6~8%。再寻找机会。
P67：需要系统化的方式寻找非系统化的机会。
P69：长期机会始终存在，对冲基金短期性，交易短期机会。