曲尽法度，而妙在法度之外
读《投资法则：冠军交易的7项修炼》之感
一、背景资料
1、书籍给出的背景资料
该书于2016年8月出版，机械工业出版社出版（该出版社出版投资类书较多，也较为专业）。
作者谭昊，1970年代生人，毕业于国内最早的一批证券期货专业。主观投资经验逾20年，2008年开始研究并从事量化交易，已连续多年实现稳定盈利。现任彼得明奇资产管理公司CEO。
2、网上公开信息收集背景资料
作者毕业于东北财经大学，原《理财周报》执行主编，13年媒体从业经验。
2002年进入21传媒，历任《21世纪经济报道》财经版编辑、头版新闻总监。
2009年进入《理财周报》，历任副主编、执行主编。专栏《投资家下午茶》在财经和投资领域建立了广泛影响力，同时也是新浪财经专栏作家。
RIH投读会创始人、微信公众号RIH118。
微博：同名微博，写于2009年9月27日，截止2017年4月7日，共发表3395篇，粉丝17633，关注人911个（主要以财经、出版界、生活类为主）。
详细看了谭昊本人的微博，用《投资法则》中说表述的“大数定律”分析：从业于财经类杂志社，走遍天南海角，深入过华尔街，采编过“顶级阳光私募首次调研 南北9大派”，与投资界大佬较为熟悉，这也是该书得到投资界大佬的鼎力推荐之原因。王亚伟、邱国鹭、张高特邀撰稿；惠正投资创始人江作良、东方港湾创始人但斌、从容投资创始人吕俊、尚雅投资创始人石波、展博投资创始人陈锋等集体推荐；乐嘉跨界力荐。
出身于传媒界，说明该书最大的特点视野宽，触点多，理论深，虽现任彼得明奇资产管理公司CEO，但真正创业时间不长。公司名称与传奇大佬彼得•林奇有渊源，但在该书中对彼得•林奇描述不是很多。
注：读书如果能把作者的背景资料搞明白了，在阅读的过程中能找到语境，对阅读其书有极大的帮助，能很快辨别是“鹦鹉学舌”或“亲身感悟”！
二、该书的主要观点
（一）重塑你的投资世界观
你的外在投资业绩是由你的认知世界和内心世界决定的。要想改变投资业绩这个“果”，你就必须返身去看这个“因”，去改变你的投资世界观。如果把世界观明确了，你的投资才有章可循，有“法”可依。
作者提出了重塑世界观的四个核心因素：
1，是非观。市场是对的还是错的？
你是否认可“市场有效理论”和“市场价格反映一切”？价值投资者认为“市场有效理论”有误，他们就是利用有误来做投资的，当市场价格严重低于价值时，买进；反之亦然。价值投资者的基本信条：“市场总是努力做对，但可惜它大部分时间都是错的。”
个人的感悟：
第一：“市场有效论”短时间是错误的，长周期是正确的；
第二：国家或公司推行的政策，真正在初期发落实过程中不是偏左，就是偏右，很难按政策的初衷去执行，但长周期是能实现。
原因是人是社会性动物，各自的“三观”和情绪差异决定了大家很难为一个政策达成共识。
2，敌人观。该如何处理对待市场的态度？
格雷厄姆把由众人组成的市场称为“市场先生”，并对“市场先生”的特征进行了概括：
一是“市场先生”情绪不稳定；
二是“市场先生”不介意被人冷落，今天的话被人或略了，明天他还会回来并提出他的新报价；
三是由人组成的市场，每个人不断地面对不确定性和压力，人的大脑在巨大压力下会变成一个钟摆。
四是“市场先生”所犯钟摆的错误，短时间不会被纠正。
个人感悟：我们要利用市场的错误和“市场先生”的错误去赚钱，寻找错配了的股价、低估值的公司。但从感性上说，对一个疯狂的错误下注，却需要巨大的勇气。例如：2015年7月份和2016年年初熔断下的疯狂下跌，敢于下手的人需要极大的勇气，而这些勇气需要理念来支撑！
3，朋友观。投资应该跟谁做朋友？
投资需要跟概率和时间做朋友！
第一，寻找大概率是个很困难的过程，因为投资中很难遇到确定性的概率，大部分是经验概率。这就是巴菲特为寻找大概率提出的：安全边际、护城河和能力圈。
安全边际是从价格的角度确保投资成功的大概率，安全边际越大，概率优势越大；
护城河是从未来发展空间的角度来确保企业成功的大概率，不可复制性，独一无二，技术壁垒等；
能力圈是对投资者而言，让你在能力圈范围内做好大概率的投资；
第二，概率的陷阱
从金融行为学上分析：
一是人类过度自信。这也是股市、彩票、赌场存在的缘由；
二是每个人内心深处都渴望奇迹发生。
从小就在宣传奇迹、向奇迹学习的舆论环境下成长，让我们学会了向小概率学习；向XX学习，向英雄学习，周围大部分人渴望我们成为“别人家的孩子”！
第三，做时间的朋友
时间的脾气：她像一个历经世事的成熟女子，不喜欢大起大落，而喜欢稳定。要赢的时间的青睐，最重要是你的收益要稳定，越稳定越好，她会帮你实现复利！
爱因斯坦说：世界上威力最大的不是核武器，而是复利，复利的秘密就是和时间做朋友！
个人感悟：
投资要大胆地做大概率的事。例如：2010年公司老总被安排拯救6007XX，按当时煤炭市场的火爆行情来讲，这种帽子肯定能被摘掉。调走当天6.2元买进了，中间不断的买进卖出，最后在年底12元，摘帽后股价最高涨到17.09元。
当时虽然资金量小，但过程中也是小心翼翼地做着买进卖出的交易，即使接近翻倍，但也未能帮助自己解决生活问题。
2016年底同事买了ST煤气，也大概率知道煤气化被山西晋城煤业收购后摘帽是大概率，加之主管副省长年初重要讲话都是一系列的利好，但由于被某支股票深套，没有操作，到3月17日涨幅达到40%。
这都是对大概率的不重视引起的，明确的长期利好摆在眼前，但由于认知上的缺陷，没有提前接触到《优势投资法则》的缺憾！
4，师傅观。什么才是最好的老师？——“以戒为师”！
如果从认知到行为是一个链条的话，戒律是离行为最近的一环。
很多时候，我们学习各种技能，最终发现效果并不好，那是因为这个回路太长，中间的信息衰减过于严重。
通过学习改变人的行为是一件极其困难的事情，想要改变必须守纪律.
建立自己的交易系统，严格执行，即使出现问题也比主观交易要靠谱，如果在操作过程，结合“黑天鹅”发生的情况，不断完善系统，那样就能把人性中很多情绪化的东西隔离开。毕竟投资是一项反人性的行为！
个人感悟：
踏入股市以来，自己的成长就是不断在交学费的过程中成长起来的。没有成型的交易系统，更多时候是按照情绪化的认知去操作的，例如2015年账户里的资金已经翻番，并与6月3日前卖出了所有的股票，并在看到自己的股票还在上涨过程中也未感到后悔，但后来却没能把握住冲动杀进去了。后来的故事就……
2016年8月18日，因为前期忙，没有操作，当天和“股神”交流，让给推荐一支股票，推荐了彩虹股份，当天就进去了，第二天就开启了下跌的模式，9月7日跌破了自己画的警戒线，但各种原因没抛，这一下就成没娘的孩子了，只剩“爹”了！
（二）成为优势投资者的七项修炼
1、概率优势
一是要寻找超过50%赢的概率；
二是寻找概率优势的方法：短周期可以追逐市场热点，长周期可以寻找价值低估的个股；
三是抛弃幻想，拒绝在买入股票后，成为这支股票的推销员，不断向自己推荐，对不利因素视而不见的行为；
四是分清风险的类型，是系统性风险、人为性风险和策略性风险，并能有区别对待的措施和方法。
五是对出现的判断失误，即使是重大损失，要学会反人性地理性对待，并在短时间内平复情绪，杜绝在有情绪的情况下做出交易。
2、时间优势
一是与时间做朋友，不要和时间为敌；
二是对时间的概念决定了你的操作模式，也决定了你的思维模式。高手如邓普禄511法则；
三是在与时间做朋友时，要做到自律、忍耐、控制自己的欲望等。平庸和精彩交替的结果是惊人的复合收益率——裘国根。
四是从时间的角度谈投资的两种方法论：
阿尔法策略：通过选择好的股票来获得高于市场平均水平的收益。
贝塔策略：通过指数式买入，享受市场整体上涨带来的收益。
五是从历史数据统计来看，投资业的快是个伪命题，一夜暴富就像是禁果，心一旦变快后，很难再看上正常的收益率，难免会出现拼命干、冒险干，那离消亡也就不远了！李嘉诚：“不疾而速”！！！
3、空间优势
一是找到价格空间。
方法：不能太聪明；不要太着急；不能借钱投资；
二是价值投资重视当下空间优势；成长投资更重视未来空间优势。
“用合理的价格买入一家伟大的公司”---芒格
三是乔尔的神奇公式：
乔尔用来选好公司的指标是有形资本回报率，计算方式为：有形资本回报率=息税前盈余/（净营运资金+固定资产净值）。【净营运资金=流动资产-流动负债，固定资产净值=固定资产原值-累计折旧-减值准备后的差额，所谓有形资本=固定资产+流动资产】乔尔用来选好估值的指标是净收益率，计算方式为：净收益率=息税前盈余/（公司市值+公司净债务）。
四是尤金.法玛：（2003诺贝尔经济学奖得主，有效市场假说）
“三因子模型”：
法玛/弗兰奇三因子模型，简单地说，就是股票的回报率与三个因子有关。这三个因子一个叫贝塔，一个叫市值，一个叫估值——更简单地说，小盘股和低市净率的价值股会给你带来更好的回报。所谓贝塔，有点类似于大家所说的“股性”，比如大盘涨1%，这个股票一般要涨1.5%，股民就会说这个股票“股性活”，而学术界则会说这个股票的Beta值是1.5（1.5÷1=1.5）。三因子模型之前的CAPM理论认为一份风险，一份收获，一个股票的Beta值越大，那么预期收益就该越高。所谓市值，是指上市公司的规模大小。所谓估值，是指市盈率或其他可衡量的估值指标。法玛三因子模型横空出世之后，引发了全球投资界的强烈关注。很多人在不同的市场做了很多实证检验。
五、好的投资人，不能过分依靠真相。因为更多时候，多方、空方、市场先生乃至上市公司本身，都不掌握真相。每个人都是手握蛛丝马迹，面对世界口若悬河。
六是索罗斯的金融炼金术：市场总是错的
索罗斯深受奥地利哲学家波普的影响——波普认为人类是无法知道真理的，只能不断地试错、摸索和接近。在这种观念的影响下，索罗斯逐渐形成了他自己的核心思想，可以概括为两点：一个是“易误论”，即参与者对世界的看法永远是局部和曲解的。另一个是“相关反射原则”，这些曲解了的观点可以影响参与者所处的情况，因为错误的看法会导致错误的行为。在这个框架里，每个参与者其实有两个功能：一个是理解我们所生活在其中的世界，称之为认知功能；另一个是改变境况使之对我们有利，称之为操纵功能。
第一，市场价格总是扭曲其内在的基本因素。
第二，金融市场不是仅单纯消极地反映内在现实，它也有能够影响其所应该反映的所谓基本因素。
索罗斯由此研究出了暴涨—暴跌过程的理论——每个泡沫现象都有两个组成部分：现实中主导的潜在趋势和对这个趋势的错误理解。当趋势与错误理解积极地彼此强化时就引发了暴涨—暴跌的过程。
七是霍华德.马克斯的投资圣杯
一是你必须理解世界是由不确定性构成的；
二是太多的不确定性是我们这个世界危险的来源；
三是我理解的世界的发展往往是由随机性事件控制的；
四是留下安全空间应对不确定性；
五是风险恰恰是大多数人认为不会发生的事；
六是好的投资方法是什么？-----稳健！！！
七是投资不应该基于宏观经济的预测；
八是应该如何投资
第一，要考虑未来会出什么样的投资结果。构建一个投资组合时，组合要在任何可能出现的场景下依然可行的，在这个条件下才来投资；
第二，努力控制风险；
第三，无法预测宏观经济，但我们确定应该知道更多的微观的东西；
九是投资的圣杯：便宜货！
十是聪明的人在开始的时候行事，愚蠢的人在结束的时候动作；
十一是永远不要忘记6英尺的人可能淹死在5英尺的小河里；
十二是太早买入，与犯错没有区别；
十三是资产管理人的任务
第一，控制风险；
第二，稳定性；
第三，我们寻找的是无效市场那部分；
第四，对宏观经济的预测不是成功投资的关键。
十四是如何选择好的投资
第一，要投资你能理解的东西；
第二，不能只是基于别人给你一个高回报的承诺而投资；
4、信息优势
一是信息的获取渠道；
二是量化调研的模型；
三是戴利奥的（桥水资本）：
真相、同步、开放；
逻辑、因果、常识；
四是江作良方法：
案头工作非常重要；
“买股票前问自己，这个公司有没有可能在未来三五年内，价值增加十倍？”
五是林森池：市场经济专利
1、过度竞争的生意；
2、拥有市场经济的专利生意；
总结：护城河、大需求；定价权，大市场；
六是但斌：买甲方的股票
轻资产、高盈利、有护城河的商业模式，配上一个诚实守信的管理团队。
七是邱国鹭选股思路：
三好原则
好的行业；好的公司、好的时机
（1）好的行业
四个方面来衡量：行业龙头是否有先发优势，行业是否有足够高的门槛，行业相对其上下游的议价权，是否有新技术变迁对行业有颠覆性的变化。
（2）好的公司
公司有四种：好的、平庸的、烂的、看不懂的
我眼中的好公司符合两个标准，一是它做的事情别人做不了；二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。
（3）好的时机
低估值时高仓位，高估值时低仓位。
卖出时机的三大原则：一是股票涨到目标价位，就会选择卖出，比如，原来四五倍的市盈率涨到了10倍的市盈率；二是股票基本面有本质的恶化；三是自己发现了性价比更好的股票。
八是张高：选股的三步走
（1）优选成长股首先要在一个较好的行业里；
（2）行业内的最优秀的内资公司；
（3）看其增长的过程，是不是已经证明了自己的公司；
5、心理优势
屁股决定脑袋与情绪决定脑袋之区别。
马克•塞勒尔的投资者的七个命门：
一是，在他人恐慌时果断买入股票，而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力。
二是，那种极度着迷于此游戏，并有极强获胜欲的人。
三是，从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿。
四是，基于常识的与生俱来的风险嗅觉。
五是，对于他们自己的想法怀有绝对的信心，即使是在面对批评的时候。
六是，左右脑都很好用。
七是，在大起大落之中却丝毫不改变投资思路的能力。
6、保守优势
邱国鹭的四重保护：
一是，东方不亮西方亮；
二是，估值不是低，而是很低，很低，很低；
三是，有基本面支撑作为“备用系统”来限制下跌空间；
四是，不具有反身性，可以越跌越买。
7、系统优势
找到适合自己的系统，从初心到最后一公里。
（三）作者的心旅历程
（1）交易的九重境界
海绵；
迷失者；
无情；
三好学生；
内化；
无为胜有为；
数学家；
努力不做一个优秀的裁缝；
（2）量化交易是让你获取情绪优势的最佳方法；
（3）人生第一定律与投资第一定律是截然相反的
人生的第一定律是：预言的自我实现；
投资的第一定律是：预言的自我否定；
个人认为全书最为精辟的一句话：投资让生活更美好！！！
三、对该书的简要分析
1、逻辑表达
作者在序言里给出了“优势投资者”的明确定义：——如果你能长期稳定盈利，你就是优势投资者；否则，你就是弱势投资者。这是我瞬间产生研读这本书的源动力。
国人在写理论性书籍时，能给相关概念、理论下定义，划边界的较少。我们的思维里存在大而全的认知，对细小、微小的阐述较少，即使有也是微观大义。微观太少，宏观太多，总是提倡“心有宇宙天地宽”。随着西学日盛，更多看到西方学者，钻研于微观，突破于细节，让微观小义如“润物细无声”般地改变读者的观念，拓展认知。
中国式思维的最大弱点是喜欢从整体上、宏观上把握一切，却缺乏严密细致的推理过程。在这种整体论的思维方式影响下，中国知识分子总是大而化之，以一言而包万物。总想找到一个窍门，一下子把握宇宙全部规律，“放之四海而皆准”，小葱拌豆腐，三下五除二，彻底解决一切问题。
我们的宏观文化，铸就了学习更多是靠个人去感受、去感悟的方式，从而衍生出对上古的无限向往，对老人的无限尊崇，对经验的高度认同；从另一个微观的角度讲，如果一本书、一项专业，能把定义给表达清楚，使用边界给划定，学生的学习效率会大幅提升，生活中更是能避免多少因概念模糊不清而引发的摩擦或无谓的争论。
顾准曾一再批评中国人的思维方式，他说：“中国有天才，而没有科学上系统的步步前进……中国人善于综合，都是根据不足的综合……中国人是天生的辩证法家，可是辩证法把中国人坑害苦了……中国传统没有‘逻辑学’……因此，中国没有精密科学。”
而西方思维的最大特别是重视实证、重视逻辑、重视差别。西方人从量化分析事物间的不同之处入手，沿着“现象→差别→差别的扩大→精确量化→创新”的思维路径前进，因此能发展出卓越的理性思维，建立起严密的学术体系。
2、写作思路
该书是作者多年从事财经媒体经历和笔耕不辍的沉淀之作。
作为一名有思想的媒体人，在工作过程中各类投资理念不断撞击着他的大脑，不断地思考“什么样的人能够成为优势投资者？”、“为什么大部分人在投资领域注定要识别？”等等。带着问题与投资界大佬交流，总结中外名家的基础上，得出了“优势投资法则的7项修炼”，并通过大量例证来完善自己总结的“7项修炼”。
（1）首先给出了“重塑投资世界”的四根支柱，这其实决定了你采取何种方式的前提，有什么样的世界观才能有相应的方法论。
人性之论的“性恶说”决定了法律体系的构建和不断完善；“性善说”决定了“礼、义、廉、耻”等的教化体系的构建和意识形态的重视。
非常赞成“四观”里的前三观。即：“是非观、敌人观和朋友观”，但对“师傅观”，个人认为值得商榷，“以戒为师”，一是“戒律”本身不好界定，如果前提有错误或瑕疵，那会南辕北辙；二是“戒律”需要与时代特点适应，不断完善，否则容易僵化；如果以发展的角度看，是否可以改为“体系观”，按照体系去执行纪律，并在实践中不断完善体系，与时俱进！
（2）对“七项优势”的认识
概率优势：该如何把握？不让预测未来，但又想寻找大概率之事，难！
时间优势：谁都想和时间做朋友，但作者对这一点只说明了重要性和利害，并列举事例，但该如何掌握时间优势却没有给予方法和措施；
空间优势：这个优势个人没有理解透，究竟空间优势体现在哪里？是价值被低估？还是公司未来成长空间较大？但所举事例好像与之瓜葛不大，特别是大篇幅所列的关于“霍华德•马克斯谈投资圣杯”的十四个观点，本身是个投资的系统性理念和操作方法，与空间优势关联性不大。
信息优势：这章节有干货、有深度，并详细阐述了信息优势的获取方法和措施，所举事例与总结相得益彰。邱国鹭和张高的文章更是干货满满！
心理优势：但凡进入股市的股民和投资者，对此是人人皆知重要性。作者从心理学和行为金融学的角度对此进行了详细的阐述，涉及人物和言论有10位中外名人。
人人都知道反人性操作，但都在修行的路上！
保守优势：更应该称为“风控优势”。
系统优势：谁都知道重要，但由于各自的知识储备和经历不同，对此个人都有不同的解读。作者的例证和方法还是比较宏观，能起到提升认知的重要性，但对个人建立自己的系统缺乏指导性。
3、语言应用
文字功底相当了得，精彩之处更是妙笔生花。加之作者知识渊博、博学多才，才华横溢，对中外名家的投资思想、观念、方法更是涉猎广泛。
基于一本专业性很强的书籍，股市、期市的专业术语相比有些匮乏，也许是作者为扩大受众读者的范围，或为扩大销量之考量的出发点吧。
4、思想内涵
作者思考以点为主线，“什么样的人能成为一名优势投资者”，“为什么大部分人在投资领域注定失败”，给出了“7项修炼”，但这“7项修炼”其实需要具备一定基本功的投资者才能体会和领悟的。
每本书其实都有受众范围，即书主要是写给什么类型的人和谁对话，这个定位决定了书的深度和广度，如果明确受众范围，主线就很明确，该书看不出受众范围，是以浸淫股市几年的投资者为界呢？
本书涉及人名不完全统计82个，其中中外投资家达到41人，非投资者41人，这样真正想体现作者思想内涵和理论之干货反而被弱化了！
四、给自己带来的感受
1、这本书认真看了2遍，为了写读后感又断断续续浏览一遍。第一次看时，真是大为惊叹！投资专业是如此之精深，如此之细化，看那一个个中外投资名家思想之深邃，理论之精辟，方法之独到，细则之浩瀚，视野之宽广……
特别是书中涉及到的投资名家及方法，很多是第一次接触，让个人的视野得到了极大的延展，反观自己，需要学习和领悟的东西太多、太多了！
2、投资体系的建立是多么的重要。结合生活中我们诸事讲规则、讲法律，认为这是一个组织、一个社会进步的标志之一，但这么多年浸淫股市却是主观投资，仿佛好像有体系、有理念，但却在思想认识上却有如此之大的缺陷。
在反思中，重塑自己的“四观”，并打造自己的投资体系。
3、认知，需要不断更新。
“四观”的提出，奠定了个人价值投资的认知结构；
“7项修炼”的学习，让自己有了对标并改进之方向。
4、投资，是为了让生活更美好！
一切的投资，不是自寻烦恼，而是让自己的生活要变的更美好，这才是投资的真谛！
源于此，价值投资才是王道，不纠结于一涨一跌，不焦虑于一时的赢与亏，减少了日常的焦虑与后悔。
五、引发自己的思考
1、10年后，你想成为什么样的投资者
想想10年后成为的某种投资者，回推到现在的行为，我们就能明白现在该如何做，如何储备自己的投资知识，打磨自己的细节，迭代认知，重塑“三观”，培育自己的投资体系，利用现代技术工具，对大数据进行分类别、分口径的统计，从而得出自己的“原生长版”，实现“投资让生活更美好”的愿景。
与时间做朋友，不断完善自己的认知能力，修正自己的误区，分析误区产生的深层次原因，从而有针对性地加以提升，用5年或10年，乃至更长的时间成为一个优势投资者。
2、逻辑重塑
概念与关联，是操作系统的基本核心，随之产生的是价值观与方法论。价值观决定你的选择，而方法论告诉你应该怎么做。
利用经济学的思考方式，我们把很多问题推到极致，看一个理想状况是什么样子的，这时候我们对一个问题就有好的把握了，然后再把真实的条件一点点加上去。很多问题就有办法解决了。
样本足够，我们才能对过往经历和别人的理论进行分析总结，才能打造自己的逻辑体系，修正、完善自己的模型体系。需要大量阅读更多投资类的书籍，找出与自己思维方式、性格特征、投资理念等相符合，并高度认可的名家，不断学习，思考，然后行动.
把所有考虑的问题推向极致。对所有在投资中遇到的问题都进行极致思考，深度剖析。如公司的商业模式，对进入自己视野里的公司进行商业逻辑思考，特别是新上市的公司，控股股东是一种什么样的架构，公司是否是以上市为终极目标等等。
投资的修行永远在路上！
2017年4月20日