牛眼投资：黑暗中的楼梯——
读约翰·莫尔丁《牛眼投资》随笔
投资中的亏损，是个沉重的话题。研究显示，证券、基金的三年期平均回报是10.92%，而个人投资者在相同时间段中的回报只有8.7％，股市中至少有80%的投资者长期处于亏损状态。其中，年轻人买股票普遍亏损，而考察30岁以下股民人数的变化，就更有说服力了。有关部门统计，在2008~2011年间，30岁以下年龄段的股民人数在60万人左右，到了2011年减少到54万人，2012年进一步减少到34万人，2013年只有22万人。这说明，不少年轻人已不再把股市投资当做自己的一项事业了。
当然，风险无所不在，在任何一个市场上，亏损都是难以避免的。但是，风险也有高低的区别。直面亏损，世界顶尖级投资大师约翰。莫尔丁在《牛眼投资：低风险赚取绝对回报的超级选股王道》一书中，揭穿了投资市场谎言，告诫广大投资者，深入挖掘市场价值就像击中一个移动的目标，要想投资获利就必须了解市场未来走向而不是背离市场趋势。莫尔丁认为，“投资者应把注意力集中于你的投资策略是否有利于实现长期或成长目标，而不是去考虑某只股票在上一周、上个月或者是去年的表现怎样。”
很多投资专家都会用现代投资组合理论，建议我们“买入并持有”某只股票。然而，“理想很美好，现实很骨感。”细数屡被专家推荐的基金、股票1年、3年和5年业绩后发现，少数人确实赚钱了，时间的确浇灌出绽放的业绩玫瑰，但更多的投资者收获的却是狗屎——越来越萎缩的本金。“价值投资者”经常会拿沃伦。巴菲特老爷子说事，“巴菲特持有可口可乐几十年，这样的长期投资才是价值投资，只有持有时间拉长才能规避短期涨跌的风险，而股价的涨跌更易受到短期市场的影响。”
涨久了要跌，跌久了要涨，这就是周期。看起来“涨势绵绵无绝期”的背后，很可能就是“大萧条”，就是“飞流直下三千尺”。一个比较有代表性的例子是日本。日本高尔夫俱乐部会员权和六大主要城市商业不动产价格从泡沫高峰期的1990年跌至位于谷底的2003年~2004年，分别暴跌了95%和87%，跌得“妈妈都不认识了”。中国的A股市场就更不用说了，2007年暴涨，2008年暴跌，从哪里来回哪里去。
“价值投资”不是简单的“买入并长期持有”，价格超出预期必须“逃跑”。市盈率不是海市蜃楼般的虚幻之物。长期投资是一种不错的理念，但不应曲解长期投资的含义。假如三个月或六个月就获取了3年、5年的期望回报率，为何还要拘泥于投资时间长短呢？市场总是会回归到其原本的趋势。尽管“价值投资理论”并没有什么问题，但正如莫尔丁在书中所言，“真正的问题是那些向你兜售投资产品的人是如何运用该理论的。你对整个游戏计划一无所知，因此只能在错误的时间打了一张错误的牌。”
在市场参与者贪婪和恐惧情绪的驱使下，市场经常呈现为非理性的暴涨急跌，尤其在有杠杆介入的情况下，这种牛熊转换有时甚为急切，这使得对单只股票的价值评估变得非常艰难。说得通俗点，不是牛市持有就是价值投资，而熊市逃跑就不是价值投资。脱离了价格（或价值）的投资，都是毫无价值的投资。或正是意识到“趋势易判价值难断”，香港股神早在1975年就逐渐放弃“价值投资法”，更不信“长期持有”论，开始转为趋势投资者。曹氏认为，新一代的投资策略，应更注重爆炸性概念，掌握股票转身的一刹那，击中“牛眼”，在短时间内获取超额收益。
长期熊市，别留恋股市。莫尔丁在《牛眼投资》一书中指出：“投资者应该是命中获利一倍以上的超级牛眼股，而不是平庸地跟随大盘，盲目的‘买入并持有’。”虽然喜欢牛市的人大有人在，或至少他们投入了大笔的钱，就是希望看到牛市的到来，但“长期”牛市的到来是需要漫长的等待。细数过去200年的牛市和熊市，就会发现熊市的平均持续时间大约为14年，牛市的平均持续时间大约为15年。平均看来，一个完整的周期，即长期牛市后紧跟着一个长期熊市的持续时间为28年。那么，如果在一个长期熊市中选取一个10年进行投资，其真实的回报率很可能是0，这还不说一个“成熟的股民”会否因年龄因素、健康因素或意外因素而提前去和马克思“喝咖啡”。
打猎不应把枪口瞄准猎物所处位置，而应该对准其前进方向，务求击中红心。投资股市应把“牛眼”视为靶心，目标是命中获利一倍以上的牛眼股。在传统投资智慧日渐失效的新世代，莫尔丁提出的“牛眼投资法”渐成主流，他把射击鸭子理论加以整理，在强调“趋势”重要性的同时，莫尔丁把复杂的概念，用简单易明的比喻或故事来表达，使读者更易吸收、应用。所以，对还在股市里或有意“一个猛子”扎到股市里搏击的每一个人而言，莫尔丁的《牛眼投资》一书都是“黑暗中的楼梯”。在这本“实用宝典”中，作者不但纵览了全球市场大势和产业兴衰，还为您阐述了未来10年的市场走势，并告诉投资者如何挑出最具潜力的“二线牛眼股”，从而引导投资者在波动的市场中赚取最丰厚的投资利润，最绝对的超值回报。
发表于7月26日《揭阳日报》7版：悦读
http://www.jyrb.net.cn/content/20140726/detail155733.html
《石家庄日报》2014年9月11日第10版：理 财
http://sjzrb.sjzdaily.com.cn/html/2014-09/11/content_1111968.htm