自1997年5月深沪股市扭头下跌之后，到了7月，许多股民（或许还包括管理层）认为调整到位了，但股市依然"风又飘飘，雨又潇潇"，如同绵绵淫雨慢慢盘跌不止。股民、庄家、机构和上市公司对股市走牛还是走熊感到从未有过的茫然。 1997年9月12日，中国共产党"十五大"在北京隆重召开。在这次会议上，传出两个对股市来说是极为重要的信息。第一是把公有制概念定义为只要国有资本是大股东，哪怕里面包括集体、个体、外资等不同的经济成分也算是公有制。这个定义废除了只有国有资本才是公有制的狭隘观念，隐隐透出一个经济所有制大改组的时代即将到来，这个时代意味着各种经济实体的大融合，也就是说，各种经济成分组合的股份制已走过了试点阶段，将成为中国社会的主要经济形式。另一个信息是指明了国企改革脱困的方向，即对国企进行股份制改造，通过兼并收购、资产重组等方法把别的经济实体吸纳进来。这两个信息实际从理论的高度指明了公有制是什么，为实现这样的公有制应该怎样对国企进行改革，使国企走出困境。可以说，"十五大"与邓小平同志的1992年视察深圳时的讲话具有同等重要的地位，邓小平同志的讲话把股市界定中国股份制试点的场所，而"十五大"把股市推向了一个新的高度：国企股份制改造的实现场所。就此股市在中国经济中的地位产生了质的变化，从"允许试"走到了"试好了，推开"的阶段。这个性质的改变，从根本上决定了股市必须向上拓展空间，以迎接大量的改制后的国有企业（包括多种经济实体在内新意义上的公有制公司）上市，这些上市后的公众公司将成为中国经济的主体。这就是1999年"5·19"行情的内在动能。 大学里有一门课叫政治经济学，不过很多学生都不喜欢这门课。在中国社会，用政治的眼光看透经济的人，是可以赚大钱的。中国经济的质变，往往都是用政治的方式来表达的。股份制试点真的会是"试"么？试不好意味着改革开放的失败，改革开放的失败就是经济的崩溃。国家"试"，你就赶紧买股票。事实证明，政治觉悟能让一批人先富起来。现在从"试"走向铺开，此时不买更待何时？相应地，从上证指数来看，"试"的空间是基点到1 500点左右，那么铺开的空间，就在1 500点以上（后来事实是到2 200点）。你可以抱怨股市圈钱太急，也可以抱怨业绩地雷太频，甚或可以抱怨违规犯法太多，这都因为你抱着外国的理念来炒股，中国股市的利润最主要的是来自于政治空间。 领导干部要讲政治，当股民更要讲政治。只有真正领会"十五大"精神的股民，才意识到1999年的大牛市行情就在眼前了。 1999年上半年，市场处于7月1日即将实施的《证券法》宣传的高峰期，媒体到处宣讲《证券法》，对于习惯了旧思维模式的股民来说，法规就意味着监管，监管就意味着调整，调整就意味着熊市。也难怪股民们跌落"思维熊市"，"十年套死心茫茫，不思量，自难忘。"所以无论媒体对《证券法》如何叫好，股民心里却看空一片，股市为之继续震荡探底，沪深两地日成交量在70亿元左右，股指始终在1 000点附近徘徊。行情发动前，新股发行量仅为114亿元，大大低于1998年同期水平。股市没有显出任何异样，一片"澄江静如练"的平和。 其实"十五大"之后，中国管理者对股市的理念变了。1999年4月13日，朱镕基总理访问美国纽约的纳斯达克交易系统，不仅为当天的美国股市开了盘，而且在贵宾留言簿上写道："科技与金融的纽带，运气与成功的摇篮。"中国的股市从股份制改革试点到国企解困，总不能老让老百姓掏钱解决国家的问题，也得让老百姓实实在在赚点钱了，否则股市完全成了中国老百姓的"抽血机"，谁还来玩呢？这种苗头已经显现，有人上访，有人示威。国家安全部派人来上海调研，调研结果被《上海证券报》以内参形式发布。1999年5月4日，朱镕基总理在这份内参上做了批示。随后朱总理又对股市的发展提出八点意见，其中包括要求基金入市，允许国有企业申购新股，降低印花税和允许商业银行为证券公司融资等。总之一句话，股市再不能让投资者赚钱，恐怕很难再抽到血了。 可拿什么让投资者赚钱呢？这可是个问题。国企多数还在等着解困，而刚刚解困的，效益肯定不行，能支给股民很多回报，要赚钱还得靠差价，得让股市上涨，就得靠题材。重组的题材炒过了，重组后的效益并非想象的那么好。这次得画一个新的"饼"来让股民们充饥。1999年5月19日，《上海证券报》记者刘威就画了这个"饼"。她在当天的《上海证券报》上刊登了一篇名为《网络股能否成为领头羊--关于中国上市公司进军网络产业的思考（上）》的文章（20日、21日分别刊登了中和下）。文章称，以后是网络的世界，而目前我国网络用户只有210万，前景之广阔不言而喻。这就像当年美国人炒保龄球，全世界人民每人每天都打一场保龄球，那该有多大的利润呀。于是不管非洲的土著人是不是也会来打这个球，反正想象空间一下子被打开了。全国13亿人同时上网，不管有没有能力上网，反正一张巨大的网就是一网巨大的财富。 许多股民恐怕至今都不会忘记这样一个日子：1999年5月19日。当日，上证综合指数以1 058.7点低开，此后大盘股企稳回升，绝大多数股民并未察觉广电股份等一些股票走势有异样，开盘后旋即放量上扬，下午开市后，广电股份一开盘封杀涨停。在其带动下，高科技和网络概念股纷纷上扬，如新华股份、深桑达发力上攻，于是前期超跌的绩优股也紧跟着出现报复性反弹，大盘顿时一片飘红。在收市前一小时左右，上证指数突破1 100点关口，终盘报收于1 109.09点，较前上涨4.64%，深证成指当日以2 533.27点开盘，收于2 662.28点，上涨5.03%，上证指数与深证成指双双收于全日最高点，分别较前劲升了49.21点和127.56点，两市累计成交较前日增加近九成。沪深股市共有43只个股报涨停，其中网络概念股表现最为抢眼。 第二天股市继续上涨，第三天还在拉阳线，第四天大盘仍然一片红。 在5月19日到6月19日的一个月里，沪深两市市价总值和流通市值均有了大幅增长，沪深两市A股市价总值分别增加4 288亿和3 488亿，流通市值分别增加1 216亿和1 122亿，增幅都达到四成左右。两市的日成交金额从5月18日的35.71亿放大至6月18日的521.83亿，一个月内增幅达到13.6倍。这一个月来，日成交500亿以上的有3天，300亿以上的有11天，换手率也从5月18日的日平均换手0.6%左右上升至日平均换手6%左右。 有经验的股民都意识到一轮牛市行情开始了，但如此迅速地"暴涨"几乎也是有经验的股民所害怕的，因为经验说明，按照以往的惯例，大盘如此"暴涨"必然引发管理层挤泡沫式地吹冷风。然而这次惯例首次被打破，跟随"暴涨"而来的非但不是冷风，而是一股股暖流，一连串的利好洒向高昂的牛头。 1999年6月10日，中国人民银行宣布第7次降息。6月14日，在上证指数站到1 400点以上时，证监会官员发表讲话，指出股市上升是恢复性的。仿佛唯恐股民听不懂或不相信，第二天6月15日，《人民日报》为此发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，庄严声明股市属于恢复性上涨，要求各方面坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。这篇《人民上报》评论员文章，让人想起1996年底的《人民日报》评论员文章，那一天评论员一声断喝，股市连续三个跌停，而这次评论员吹响的却是进军的号角。政府对股市上涨的支持态度如此明确地表达了，"5·19"行情只是"恢复性"上涨，言下之意，行情上涨空间巨大，媒体为此兴奋不已地大加阐释。 实际上这绝不是一句空话。管理层正挖空心思要发动一轮大牛市，有那么多国企等着重组解困，"忽如一夜春风来，千树万树梨花开。"千金难买牛抬头，牛头刚抬，怎肯罢手。赶紧让各种利好"不尽长江滚滚来"。从5月19日到6月底，管理层出台的具有直接利好性质的政策和信息就有6项之多，如5月24日，湘财证券获得增资扩股，表明管理层将大力扶持券商发展的态度；6月10日，中国银民人行宣布第七次降息，管理层认可股市的基准市盈率上升为44.5倍，为指数的上扬进一步打开了空间。这些措施都实实在在地说明政府已经转变了观念，下决心要使股市向上拓展空间。有管理层挂帅，《人民日报》评论员督阵，证券媒体的一片呐喊擂鼓，股民哪有不一路奋勇掩杀的道理。 1999年6月22日，中国股市指数诞生新纪录，上证综指报收历史最高位1 564.44点，保持6年多的在1993年2月16日创下的1 558点纪录终于被刷新，尽管这一天还公布了东风汽车和天津夏利汽车即将发行5.18亿股股票的消息，但市场有《人民日报》评论员在后面督阵，股民的"恐新症"一扫而光。沪市以1 551.8点跳空开盘后，盘中每一次下探都被买盘有力地托起，最终以全天最高点报收，较前一天涨18.03点，涨幅1.17%，成交维持237.35亿元巨量；深证综指同样以全天最高点467.89点报收，涨7.71点，深综指成为深市1997年5月创下520点历史高位以来的次高点，当日深市成交199.51亿元。那一天沪深股市涨停的股票超过50只。上升空间一旦被打开，股市将呈现"江流天地外，波澜动远空"的新面貌。 这时再胆小的股民也相信了证监会主席周正庆的话："5月19日以来证券市场的日益活跃，绝不只是一波行情的演化，而是中国证券市场发展过程中的一次重大转折。"在所有人都看好并毫无畏惧的情况下，"5·19"作为牛市第一波爆发性启动行情就此告终，这就是股市规律，当所有人都看多时，空头的能量开始释放。 1999年7月1日，获利筹码大量涌出，沪深股市均呈缩量深幅下调走势，上证综合指数与深证成指分别较前一交易日下挫128.64点和293.29点，至收盘，两地市场上有九成以上的个股下跌，其中半数以上个股和两地所有的基金跌停。空头能量的释放，如同"5·19"井喷一样剧烈。可在这轮疯狂的跌势中，沪深股市还有近50只个股票逆势上扬，其中6只个股报涨停，这时人们看到绩优股表现出极好的抗跌性，像沪市的申能股份上涨5.93%，报收于12.5元，深市的深圳机场收于22.97元，上涨4.4%。 有人把这天的狂泻归咎于《证券法》的正式实施，这是可笑的。因为从"5·19"到7月1日，短短一个半月，沪市从1 047点涨至1 756点，涨幅68%，其中相当多的个股股价已翻了一倍，获利盘数量不断加重，必然要寻机涌出。如果"5·19"行情的前半段，即沪指大盘由1 057点上攻到1 400点左右属于恢复性增长阶段的话，那么行情的后半段，从1 400点1 756点则主要是受政策推动的结果，既然已不属于恢复性的，自然市场规律将左右股市。当一个新的广阔天地展现时，必须先蓄势，然后才能待发。 为后来的股民一直津津乐道的"5·19"行情以一个半月的时间告终，却让股民在股市发展10年来第一次看到了上证指数1 500点以上的广阔空间，这是非常重要的。如果把中国股市发展至今视为一个箱体涨跌的话，那么以上证指数为例，箱体的上沿就是1 500多点，这个上沿的突破打开了中国股市今后的大舞台，意味着中国股市性质开始出现变化。