香港是个自由港，信奉的是政府不干预的市场行为，正如当时香港金管司司长任志刚所表述的：我和财政司司长曾荫权、财政事务局局长许仕仁先生都是信奉自由市场的人，当时真的不好过，一方面是自由市场的信奉者，另一方面却不愿看到香港的自由市场被外来资金任意操控，心情是百般矛盾。 "自由市场"对香港来说是一块金字招牌。1976年诺贝尔经济奖得主弗里德曼曾经说过："要看自由市场如何操作，就该到香港去。"政府干预股市，会使香港"自由市场"这块金字招牌蒙上"污点"，就如当时的美联储主席格林斯潘所说："这一举动会损害香港金管局在过去多年来赢取的极佳公信力。" 在这场金融危机中，当全世界的目光聚焦香港时，不作为显然是不明智的。香港特首董建华派出两位领军人物。一位是曾荫权，1944年出生的他是香港154年历史上第一位华人财长；另一位是45岁的香港金融管理局局长任志刚，他在1997年被《欧洲货币》杂志评为最佳央行行长，年薪高达800万港币，成为香港公务员首富。 1998年8月，港府"部队"一字排开，正式迎战世界金融大鳄。冲锋的时机定在8月14日星期五，因为接下来的三天是香港的公假，在三天休市前进行突击，让投机家们来不及还击。上午9点30分，曾荫权正式通知香港证监会主席，港府要入市了。这时任志刚已亲赴前线督战。港府的救市行为是明的来，曾荫权公开发表声明说，他已行使外汇基金管理条例所赋予的权力，指示香港金融管理局运用外汇基金，在股市和期市采取应急行动，与投机炒家进行对抗，以此来维护香港的金融秩序。 开盘后，双方一声呐喊，短兵相接。国际投机资金沽盘汹涌，港府外汇储备资金横刀招架。在港府资金的后面，中银汇丰恒生狂扫银行股，和升证券猛攻香港电讯，并在四大地产股买单上排列着和升证券的30多列单子，犹如梁山好汉108将一字排开，对空方构成巨大的威慑力。但投机资金并不示弱，一轮轮抛盘不断涌出，多空交战到下午3时，曾荫权、任志刚和香港财经事务局局长许仕仁联合召开新闻发布会，通过媒体大力号召华商奋勇入市，和以索罗斯为首的国际投机家进行殊死决战，大有招募义勇军、敢死队的意思。 三天公假后更加激烈的战斗打响了。第一个星期，香港金管局承接20亿美元的抛盘，第二个星期再接42亿美元……8月28日是香港恒生指数期货8月合约的结算日，国际投机家们手持大量期货合约，企图打压股市，从而在期货上套利，这一天势必成为大决战的日子。果然，这天一开市，仅半小时，成交金额就突破100亿港元，国际炒家疯狂做空股市，而曾荫权的港府部队死死守住恒生指数7 800点大关。到下午4时，恒生指数虽然下跌了93点，但报在7 829点，守住了7 800点。在股市与期市上与国际投机炒家进行了一天的浴血奋战，股市放出790亿港元的天量，而港府投入资金达710亿，在7 800点关口构筑了坚固防线。 9月5日，香港金融管理局推出7项维护联系汇率制度和遵循货币发行局制度的措施。9月6日，香港财政司又推出严肃香港证券期货市场纪律的30条措施。到10月30日，香港恒生指数重返万点大关。至此港股保卫战宣告结束，港府共投进去1 637亿港元，占香港外汇储备的13%。对于买入的股票，港府在交战之前就已做了安排，在外汇基金之下成立一个专门的公司来管理这些股票，然后选择适当的时机，逐步有序地抛出。 战役是打赢了，可也有后遗症，随后到来的连续6年的通缩，与这次政府干预股市不无关系。一些人对政府介入市场的做法也颇有异议，香港大学教授张五常和《信报》专栏作家林行止就坚决不赞同，美国《时代》杂志把港府入市称为1998年对投资者最坏的消息。不过也有赞同的，美国《洛杉矶时报》和英国《泰晤士报》都表示了赞同。在2000年7月，格林斯潘也表示了赞同，他说："政府的安全网及干预措施不能完全被取代，最少就短期而言，私营部门若缺乏官方援助，其应付外来冲击的能力及范围始终有限。" 不管赞同还是反对，香港特区政府毕竟成功遏制住了金融危机在香港金融市场的爆发，使得世界投机炒家损失惨重，著名金融炒家索罗斯在10月27日承认，他所管辖的4只基金分别亏损一至三成，将被迫倒闭一家，合并两家。 1997年恒生指数最高达到16 000点，在金融危机中，一度跌到6000多点，港股保卫战后，一路走高，到2007年已冲高到22000点，市值从1997年的3.2万亿港元升至2007年的15万亿港元，10年间增幅高达3.75倍。