1995年5月18日，证监会宣布停止国债期货交易的第二天，深沪股市突然人气鼎沸，巨量暴涨。当日沪市以741.81点跳空158.92点开盘，这个开盘价已无声越过了600点和700点整数关，当日在700点上方巨量换手，最后收在763.51点，比上日收盘高出180点，涨幅达40%多。深市也不示弱，成指以1 233点跳空190点开盘，尾市收于1 287点，较前日上涨244点，涨幅达23%多。沪市全日成交额达83.60亿元，这个成交量是前一交易日的54.36倍，两市总成交额超过100亿。这种"千骑卷平冈，万股齐升天"式的暴涨，令素不关心期货的股民们惊得目瞪口呆。 5月18日，沪市的日涨幅为1994年8月以来最大，但与1994年8月狂牛不同的是，成交量更"真实"，因为从1995年1月1日起，沪市正式实施"T＋1"交易制度，废除了以前的"T＋0"交易，即当日买进的股票，当天是不能抛出的。成交量真实地说明有庞大的资金入市抢盘。 5月19日星期五，沪市多空双方在"777"关口展开了一番争夺，最后多方成功占领关口，并轻松越过800点整数关，以当日最高点855.81点报收，再次上扬92.30点，日涨幅达12.09％，放出98亿巨量。当日《上海证券报》喜气洋洋地发表题为《股市重返龙头地位》的文章。股民看了这篇文章，也喜上眉梢地认为"对此可以酣高楼"。 休市两天后，5月22日星期一，两市再续升势，上证指数收于897点，深成指收于1 425点。沪市成交金额达到114.30亿元，创1995年1月1日实施"T＋1"交易以来的天量，也是"T＋1"以来成交金额首次突破100亿。随后几天，因浦东概念股出现回调整理，多空双方于900点附近拉锯。 这就是"5·18"三日井喷行情。其升势之快、手法之凶狠，与期市上的逼仓如出一辙。显然是被封杀的期市炒手们入股市抢盘。 自1994年以后，市场上的投机资金日益增多，在期市与股市间此长彼消地涌动。以1994年11月底至12月初为例，11月29日，沪市集合竞价仅500余万，为近期"地"量，12月1日全天成交额为1.75亿元，创1993年9月以来的新低。相对股市资金的萎缩，国债期货市场却在这段时期动荡不已，12月7日交易总金额达到830亿，创出国债期货的"天"量。这一次国债期货被彻底封杀，投机资金统统涌向股市，导致股市井喷在所难免。不过没料到的是，沪市指数会用三天时间从582点冲到900点，成交金额会从1.5亿突破100亿，手法之凶狠让股民与管理层跌坏了好几副眼镜。 面对如此火暴的井喷，5月22日召开的国务院证券委第五次会议马上宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达。第二天媒体发布"5·22会议"强调的三点精神：第一，1995年证券、期货市场必须加大监管力度，完善法规制度，规范市场，抑制过度投机，稳中求进。第二，1995年股票发行规模将在第二季度下达，根据市场情况掌握发行进度，控制节奏，分批安排上市。第三，巩固整顿期货市场成果，加强对金融衍生产品市场的研究与监管。 5月23日消息公布的当天，久经沙场且亏多赚少的股民闻"监管"而色变，纷纷作鸟兽散。沪市跳空106点以791点低开，在750点报收，跌幅16.39%。深市跌得更惨，跌幅达16.9%，成交较前日均减去三成，一时间，盘面绿如蓝。"5·18"井喷行情来去匆匆地告终，消息滞后、反应迟钝、跑道又不畅的散户们又被套死一大批。 然而"5·18"行情让不少股民似乎看到了股市的神话随时都会出现，市场乐观情绪慢慢攀升。到八九月份，股市又连续走高了。上海许多股民认为10月份爬上800点没问题，甚至可能冲击"5·18"井喷的高点926点。10月25日，证监会再次发布整顿期货市场的通知，当天沪市再度跳高40点开盘。但历史不会简单地重复，这一次激情不再，第二天大盘就掉头而下，不再回头。 很显然，"5·18"井喷再狂烈，只是熊市中的一段小插曲而已。因为股市的扩容压力仍然不可小看。截至1994年末统计，1994年一年中沪市新增新股71只，总数达200只；深圳新增新股为31只，总数达到142只，增幅分别是56％和35％。两市的股票市值超过4 800亿元，较1993年的3 500亿元，净增1 300亿元，增幅近40％。这种"疯狂"的扩容，与期货市场的逼仓没啥区别，速度之快，手法之凶悍，令股民不寒而栗。股市给以的回应就是：从1993年初到1994年底，两市的跌幅高达70％。 1995年发布的新股扩容额度为55亿，而1996年，管理层发布新股额度升至100亿。在这样一个扩容的基调下，期货市场回流的资金也只能是"过江龙"，不能真正成为股市存留的资金。扩容猛于虎，要在如此残酷的市场里活下来，只能以火中取栗的速度"炒"，"游击战"是股民们的唯一生存之道。