《易经》有云“亢龙有悔”，充分反映中国人的智慧。现实世界中任何事物不会永远向上，而是盛衰循环。 回想2001年1月时，摩根士丹利两位著名分析员认为，美国在线（AOL）收购时代华纳后，股价估计可升50%至75美元。事实却是到了2007年8月，时代华纳的股价只剩下18美元。 美国大学的工商管理硕士（MBA）或注册金融分析师（CFA）的训练，只教学生以过去推算未来，却没有告诉他们未来不一定是现在的延续。我老曹不是苛责分析员，因为根据当年175项数据显示，这次合并应该是会成功的，但问题是利用100项假设去寻求一个长远方向，命中率可能比导弹击中目标的机会更小。 买入后持有与分散投资，是大部分所谓投资专家授之予投资者的方法。这些方法自2007年11月起皆遭遇滑铁卢。我老曹主张“势”，无论买股、买债、买贵金属或房地产，一切都要依市场形势来做决定。2001年买黄金，2008年3月离场；2003年第二季度开始进军港股，2007年10月大撤退；1995年至1997年投资伦敦物业，2006年至2008年大撤退，一切均以趋势为依据。 投资有如上战场打仗，必须攻守有据。历史上著名的赤壁之战，刘备与孙权连手，以寡敌众，打败我老曹的老祖宗曹操，便是周瑜和孔明充分利用天时、地利、人和三大有利形势，打败拥有数十万军队的曹操。因此说，战争成败不在人多而在策略运用，投资成败不在钱多而在乎攻守有据。 在牛市中不少人都自以为是投资天才，但刹那光辉不代表永恒，一旦转为熊市，便满街都是眼镜碎。而在盘整市中，大部分投资者往往在接近高点时才大量入市，接近低点时却出货，做错大部分买卖决定。 真正能长期跑赢大市者寥寥可数，就连投资天才巴菲特，成功将1963年的１万美元变成今日数千万美元，都是全靠长期持有优质股并乘上1982至2007年美股超级大牛市快车。过去股市是价值投资法的天堂（value way to riches），但2008年起的巴郡也遭遇损失。这究竟代表今天的优质股份愈来愈少，还是现在并非适合的投资时刻？抑或是买入持有已非最佳投资策略？