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博观资本董事长张凯 2002年10月8日，瑞典皇家科学院将当年的诺贝尔经济学奖授予美国普林斯顿大学的丹尼尔-卡恩曼（Daniel Kahneman）和美国乔治-梅森大学的维农-史密斯（Vernon L.Smith），以表彰他们在结合经济学和心理学理论来研究人们的决策行为方面所做出的杰出贡献。金融市场... 查看全部[ 1 ]
人的大脑并不能像计算机那样运转，事实上，大脑往往通过捷径和情绪过滤器来处理信息，以缩短分析的时间。通过以上信息处理方式所做出的决策，通常与没有过滤器的决策不同。这些过滤器和捷径就是作者所指的心理偏差（psychological biases）。了解这些心理偏差是避免陷入其中的第一步。其中一个普遍存在... 查看全部[ 预测 ]
事实证明，即使是诺贝尔经济学奖获得者也会高估他们自己的知识水平。例如，长期资本管理公司的对冲基金在运转中碰到的困境就是如此。该基金的合伙人包括：华尔街债券“套利之父”、前所罗门兄弟公司的著名债券交易员约翰-梅里韦瑟（John Meriwehter）、前美国财政部副部长及联储副主席戴维-莫里斯（Dav... 查看全部[ 长期资本管理公司 ]
即使是最聪明的人也难免要受到心理偏差的影响，但是传统的金融学却认为心理因素与此并不相关。传统的金融学认为人的投资行为是理性的，因此它告诉投资者为了使财富最大化应该采取什么措施。这些观点使我们得出套利理论、投资组合理论、资产定价理论和期权定价理论。 相比之下，行为金融学研究人们在金融情境下是如何进行投... 查看全部[ 行为金融学 ]
投资者的许多行为都是基于期望理论。该理论描述了投资者在不确定的情况下是怎样做出决定并对其决定进行评估的。首先，投资者根据与一个具体的参照值相关联的、可能出现的收益和损失来决定自己的选择。虽然投资者锚定的参照值各不相同，但是他们似乎都认为购买价格是非常重要的。其次，投资者再根据图1—1的S型函数来评估... 查看全部[ 认知错误的原因 ]
本书向读者阐释了心理偏差、认知错误及情绪是怎样影响投资决策的。此外，还展示了基于这些偏差所做出的决策对财富的影响。换句话说，投资者犯的可预见错误会耗费财务成本。这本书的主要目的是帮助读者了解并控制自身的偏差以及与其互动的投资者。另外，对于其他投资者由于偏差所做出的决策，有一些读者可能会在这些决策中找... 查看全部[ 偏差及对财富的影响 ]
本书接下来的六章将讨论影响人们日常生活的心理偏差。所有这些章在组织结构上都是相似的。首先，作者采用常见的日常行为作为例子阐明并解释一种心理特性；其次，用研究的结果展示该偏差如何影响人的实际行为；最后，考查了投资者受到这种心理偏差影响的程度。 第2、3、4章，讲述了情绪如何影响投资者做出投资决策。正如... 查看全部[ 本书的主要内容 ]
投资是一个相当复杂、困难的过程，它包含收集信息、分析信息以及根据信息做出决策几个步骤，然而，过于自信的心理会导致我们误解了信息的准确性并且高估了我们分析信息的能力。这种情况通常发生在我们刚经历了某种成功之后。“自我归因”（self-attribution）的心理偏差让人们认为成功的原因是自己的能力强... 查看全部[ 过于自信如何影响投资决策 ]
过于自信的心理也会影响投资者的冒险行为。理性投资者试图使收益率最大化，使风险最小化，然而，过于自信的投资者通常会误判风险程度。毕竟，如果投资者很自信地认为他们选择的股票会获得较高的收益，那么他们承担的风险有多大呢？ 过于自信的投资者的投资组合要承受更大的风险，这有以下两个原因。第一，这些投资者倾向于... 查看全部[ 过于自信的心理与风险 ]
过于自信的心理是从何而来呢？它部分是来自投资者关于知识的假想。这指的是人们有这样一种倾向，他们认为随着信息的增加，自己对未来的预测也会更加准确，也就是说，信息的积累会增加一个人对某件事的了解并提高其决策的水平。 然而，事实并非总是如此。例如，如果我掷出一个6面的骰子，那么你觉得会出现什么数字呢？你对... 查看全部[ 关于知识的假想 ]
另一重要的心理因素就是关于控制的一种假想。人们常常认为自己对一些不可控制的事件可以施加一定的影响。产生这种错误看法的主要因素包括：选择、结果序列、任务熟悉程度、信息以及积极参与。网上投资者会一一经历这些因素。 选择 积极的选择可能会促使控制心理的产生。例如，与随机抽取号码的人相比，自己选择彩票号码的... 查看全部[ 关于控制的假想 ]
布拉德-巴伯和特伦斯-奥丁调查了1 607名投资者的交易行为。他们都从以电话为主要媒介的交易体系转向现在的折扣经纪公司中以网络为主要交易媒介的交易体系。在投资者上网交易前的两年，投资组合的周转率为70%。上网后，这些投资者交易的周转率一下上升到120%。这些上升只是短暂的现象。在上网之后的两年这些投... 查看全部[ 网上交易 ]
巴伯和奥丁还调查了投资者在上网前和上网后的表现。在转向以网络为主要交易媒介的交易体系前，他们的投资相当成功。如图2—3所示，在上网交易前，他们的年收益率将近18%，比整个股票市场的收益率高出2.35个百分点。然而，上网交易之后，这些投资者的收益有所下降，他们的平均年收益率仅为12%，比整个股票市场的... 查看全部[ 网上交易及其表现 ]