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目录 第一部 理解价值投资 第1章 短视行为与利空消息现象：连续不断的良机 第2章 辨识巴菲特想持有的优质企业 第3章 识别商品类企业 第4章 健康的企业：使沃伦致富的消费垄断型企业 第5章 如何判断一个企业是否具有消费垄断力量 第6章 到哪里寻找消费垄断型企业？ 第7章 创造购买机遇的利空情... 查看全部[ 1 ]
要点 巴菲特发现，从共同基金经理到网上交易的散户，几乎所有股票投资者都喜欢炒短线，这是股票市场固有的特性； 利空现象永远存在——人们会在利空消息传出时抛售股票； 消费垄断型企业具有强劲的经济动力，它们能从利空泥沼中脱身； 巴菲特的所有财富都来自对消费垄断型企业的投资。 问答题 为什么大多数共同基金非... 查看全部[ 2 ]
要识别商品类企业并不困难。它们通常销售许多其他企业也在销售的产品，其特征包括：利润率低、股东权益（总资产减去总负债）回报率低、品牌忠诚度低、有较多同类制造商、所属行业生产能力严重过剩、利润反复无常、盈利状况几乎完全取决于管理者有效利用厂房和设备等有形资产的能力。 商品类企业具有的基本特征如下： 销售... 查看全部[ 如何识别商品类企业 ]
如果你所关注的公司股东权益回报率很低，那么它很可能是商品类企业。美国公司的平均股东权益回报率约为12%，如果低于这个数字，就说明公司由于商品类产品及定价造成经济状况差。巴菲特认为，股东权益回报率不高的公司就不可能长期保持繁荣昌盛。稍后我们会深入讨论这一点，但现在我们讨论的是低股东权益回报率（再重复一... 查看全部[ 股东权益回报率低 ]
如果你刚刚购买的产品的品牌对你来说不重要，那么生产这种产品的公司一定属于商品类企业。有时候，销售一般性商品类产品的零售商会通过它们自己的商店为这类产品创造品牌——因为它们具备优质的服务和低廉的价格以招揽回头客。这样的商店一般不会有太高的盈利水平，除非存货周转率相当高。因此，它们必须通过提高销量来弥补... 查看全部[ 缺乏品牌忠诚度 ]
你在任何一个自助加油站都会发现，它所供应的汽油有七八种品牌，每种品牌的汽油几乎都卖同样的价格。如果你想从纽约飞到洛杉矶，共有七八家航空公司能助你完成此次旅行。如果你想买一辆新的运动型多功能车（SUV），市场上有五六种汽车品牌供你选择。 生产同类产品的制造商越多，市场竞争就越激烈，而竞争的加剧会促使制... 查看全部[ 有较多同类制造商 ]
当低成本制造商打败竞争对手大获全胜时，有组织的员工完全有能力摧毁一个企业，因为他们可以要求公司给他们涨工资。尤其当企业对设备的资本投入大、固定成本高时，这种情况极为常见。飞行员罢工可以导致一家航空公司停止运营，此时，公司的资金开始源源不断地往外流出，因为仅仅是租赁和维护飞机的费用就高得惊人。当汽车制... 查看全部[ 有组织的劳动力 ]
一个产能严重过剩的行业，除非过剩产能被完全利用，否则，就算市场需求增加，制造商也无法真正获利。只有在产能过剩情况消除以后，市场需求的增加才能促使价格上升。然而，当价格上涨时，多数管理者总是按捺不住要扩大经营，梦想着有一天成为业界的龙头老大。当股东们的口袋由于市场需求与价格的上扬开始鼓起来时，管理者就... 查看全部[ 所属行业出现严重产能过剩 ]
如果公司利润看起来反复无常，那它很可能就属于商品类企业。查一查公司在过去10年的净收益，调查结果通常能显示出该公司是否具有该特征。你可以参考《价值线》、雅虎财经网或MSN网站。 若某公司每股收益的情况是像这样的，你可能就得怀疑它是商品类企业—— 年份每股收益（美元） 1990(157 1991(1... 查看全部[ 利润反复无常 ]
若公司的盈利情况在很大程度上都取决于管理者有效利用有形资产（例如厂房和设备）的能力，而不是取决于无形资产（如专利、版权和品牌），那你就该怀疑该公司属于商品类企业。航空公司不仅要花费数十亿美元的资金在飞机设备上，还得想方设法招揽乘客。航空公司的盈利能力来源于它利用有形资产——飞机的能力。汽车制造商也是... 查看全部[ 公司的盈利情况几乎完全取决于管理者有效利用有形资产的能力 ]
请记住，如果价格是某产品刺激消费的唯一因素，那你就得考虑生产它的公司属于商品类企业。长期而言，这类企业的业绩最多能达到市场平均水平，并且，它们很难从困境中自救。这类企业的管理者将会面临接二连三的决策难题，股东也会年复一年地大失所望。 如果你想像巴菲特一样，利用股市的短视行为和利空现象，你就得避开那些... 查看全部[ 小结 ]